然而，实现目标面临巨大挑战。为了控制新增债务，特朗普采取了多种手段，包括挥舞关税大棒和推行DOGE计划。同时，他还试图通过结束俄乌冲突和施压北约国家增加军费来减轻财政负担。德国宣布大幅增加财政支出，这一举动改变了全球地缘政治格局，也给特朗普带来了新的变数。

化债的途径包括债务重组、通胀和技术进步。目前金融市场热议的“海湖庄园协议”就是一种尝试。此外，美联储处于两难境地，一方面需要降息应对经济放缓，另一方面又要抑制通胀。鲍威尔表示，美联储将维持现状，但未来充满不确定性。

DeepSeek的出现动摇了美国AI叙事，引发了市场对美国技术进步和全要素生产率提升能力的质疑。这可能导致美国债务风险被重新定价在美元资产中。

特朗普上任以来，美股和美元双双下跌，市场意识到特朗普不再把股市作为主要目标，而是关注美债。德国的大规模财政支出也推高了欧洲国债收益率，影响了美欧利差，进而影响了全球资本流动。

特朗普的大重置将重塑美元体系。随着美国贸易赤字减少，美元资产需求下降，美股高估值面临挑战，而其他国家资产将迎来机遇。接下来可能发生的情况包括短期美国股债汇“三杀”风险，以及特朗普可能采取更多措施如债务重组、QE或重新定义统计方法等。这场高难度的走钢丝游戏考验着美国的国运。(责任编辑：卢其龙 CM0882)