阿根廷和美国不具备达成类似货币联盟的条件，两国商业周期和生产力水平截然不同。

此外，美国并不是阿根廷的主要贸易伙伴，美元化将削弱阿根廷经济吸收相关外部冲击的能力，比如干旱、国际资本对新兴市场资产常有的避险情绪等。

Morgenstern认为，此举可以被视为该国在1991年至2001年间实施的货币发行局制度（一种极其严格的货币发行制度）的一种更为极端的形式。

彼时，由于无法吸收1999年巴西货币贬值对阿根廷比索竞争力的影响，该制度局限性非常明显。

2001年和2002年，该国地方和中央政府发行了准货币（类似纸币的有息债券，最初用于支付公共部门的工资，后来被用于税收，后来被大多数零售商接受），从而绕过了货币发行限制。

有关阿根廷“美元化”的支持者认为，如果过去的政策制定者行为是高通货膨胀和高通货膨胀预期的原因，那么美元化就是最佳选择，不应期望政策能出现什么有用的改变。

对此，Morgenstern认为，

即便阿根廷想要“美元化”，政府也需要出台有利于稳定的政策。

Morgenstern补充称，

阿根廷“美元化”的成本过于高昂，届时该国将面临难以避免的“转型剧痛”，应当避免采取这一方案：

我们认为，阿根廷经济在未来两年将出现两种最终结果：自身努力保持稳定或美元化。具体

选择哪条道路，取决于政治，以及美元化的支持者能否赢得选举。

不过，没有人能保证当选的当局能够实施他们宣布的政策计划。

即使美元化支持者所期望的信心提振在某个时候发生，我们认为前面提到的替换成本（即货币大幅贬值和通货膨胀激增以稀释本币资产）将难以避免。

美元化被提议作为稳定计划中的一个额外步骤，其目标是不给未来留下回头的余地。

我们认为，通过自身努力力求稳定，可以在不经历恶性通货膨胀的情况下实现，但美元化可能需要恶性通货膨胀才能使其在财政和政治上都可行。

在我们看来，最好避免这样的高昂成本。

本文主要内容，摘自汇丰银行8月29日研报《Impact of potential outcomes and policy proposals | Argentina elections》，分析师：Jorge Morgenstern

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