汇率方面，阿根廷比索更是“一泻千里”。年初至今，官方汇率大跌了近50%，至1美元兑350比索左右。黑市汇率跌幅更大，据报道为1美元兑600比索。

这一背景下，“阿根廷是否应该美元化”成了当下国际金融市场讨论最为热烈的话题之一。

近日，汇丰银行拉丁美洲高级经济学家Jorge Morgenstern也加入了“战局”，发布长篇报告讨论了阿根廷“美元化”的潜在影响。Morgenstern认为，

阿根廷“美元化”的成本过于高昂，届时该国将面临难以避免的“转型剧痛”，应当避免采取这一方案：

我们认为，（阿根廷）稳定，可以在没有美元化的情况下实现，但必须要进行重大的政策和制度改革。

政府外汇储备不足、替换成本高昂、可行性堪忧

任何美元化提案，都需要筹集到足够多的美元来完成对本币资产的替代。

Jorge Morgenstern 团队认为，阿根廷面临的第一大难题就在于政府部门的外汇储备不足：

问题在于公共部门手中缺乏外币资产。阿根廷央行目前拥有240亿美元的外汇储备，然而，其中100亿美元是私人部门的外币存款的准备金要求。

此外，中央银行的储备并非都是美元，有180亿美元是与中国央行达成的人民币互换的一部分。这导致了“净外汇储备”这一最常用指标是负数。

我们估计，在最近一次国际货币基金组织拨款后，目前的该国净外汇储备为负50亿美元。

以当前官方汇率计量，基础货币为190亿美元，以非官方的蓝筹股互换汇率计算（比索和美元之间的隐含汇率计算方式），基础货币为90亿美元。银行还持有本币存款准备金要求，主要形式是280亿美元的有酬央行票据，按蓝筹股互换汇率计算。

负的净外汇储备与370亿美元（280亿美元+90亿美元）的本币债务之间存在的缺口（请参阅下图），让人们对该国美元化的可能性产生了怀疑，也让人们对各种提议试图解决的问题产生了怀疑。