特朗普的关税计划本周令市场震动，投资者开始清醒地认识到他对于颠覆全球贸易体系是认真的。在关税决定公布后美债目前表现明显领先，10年期收益率一度跌破4%，投资者正寻求避险资产。但美国国债是否会继续上涨有待商榷。

由于特朗普关税引发恐慌，全球垃圾债券遭遇五年来最严重抛售。根据彭博全球高收益公司债指数，周四这类垃圾债券相对于美国国债的利差扩大了45个基点，达到386个基点，创下去年8月以来的最高水平。数据显示，这也是自2020年3月以来最严重的垃圾债抛售。

全球投资级债券的风险溢价也扩大了7个基点至104个基点，达到去年9月以来的最高水平。恐慌情绪也在其他市场蔓延，股市重挫，美元走弱，美国和欧洲企业的许多杠杆贷款价格下滑。不少投资者通过赎回ETF的方式抛售美国垃圾债券和杠杆贷款。部分交易员还试图通过买入ETF的看跌期权来对冲美国高收益债券风险。

尽管过去几周信用市场在很大程度上未受股票市场大幅波动的影响，但债券投资者越来越担忧关税会如何直接影响借款人。Barings负责美国高收益投资的董事总经理Kelly Burton表示，这种担忧可能导致信用利差继续扩大。(责任编辑：张蕾 TT0001)