尽管美股抛压暂时缓解，但华尔街仍忧心忡忡。特朗普的贸易政策令投资者感到震惊，此前认为特朗普的亲商议程将提振风险资产的假设已经逐渐消失。美国商界领袖和亿万富翁们正在抨击特朗普。摩根大通集团首席执行官吉米·戴蒙警告，美国最近的关税政策很可能增加通胀并导致更多人认为美国有更大的几率出现经济衰退。

对于美股而言，尽管跌势暂止，但未来的衰退风险不可忽视。摩根大通已大幅下调了对美国经济增速的预测。贝莱德首席执行官拉里·芬克表示，许多商界领袖认为，美国经济可能已经陷入严重衰退之中。投资者对经济衰退的担忧超过通胀，市场为何交易衰退而不是滞胀？东吴证券首席经济学家芦哲认为，三方面因素是直接催化剂：美联储选择鹰派应对滞胀风险而非救市，油价大跌给通胀预期降温，以及高关税情景类似20世纪30年代大萧条时期。

展望未来，“对等关税”的下一步核心问题在于：关税是目的还是手段？如果是目的，那么当前的高关税将是常态，美国乃至全球经济衰退难以避免；如果是手段，则应关注谈判后特朗普对关税的延期与豁免。短期看关税政策风险难言充分发酵，中期看美国经济仍存在滞胀风险，因流动性问题回调的黄金仍然是最佳资产。(责任编辑：卢其龙 CM0882)