陶冬 系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

波澜壮阔的美股暴跌，终于逼出鲍威尔和特朗普先后发话。鲍威尔认为增长风险是“过渡性的”，而特朗普则号称对等关税具有灵活性，抄底资金趁机入场，美股避免了连续五周下挫，而两年期国债收益率更在鲍威尔发言后直挫14点，资金重拾了联储今年减息两次的信心，债市大涨。美元指数升回104。

市场动荡，避险工具黄金价格一举冲破3000点，今年第16次创历史新高，铜价也创历史新高。产油国讨论削减产能，原油期货价反弹。德国修宪尘埃落地，德国国债止跌回稳，欧元转弱。中国经济开局向好，政府推出提振消费专项行动。不仅美联储，日本和英国央行上周开会也决定按兵不动。特朗普与普京和泽连斯基分别会面，停火尚未实现。

从“耐心”到“过渡”，鲍威尔使出语言干预，再次证明自己是“央妈”的典范。在经济衰退风险日渐升高、物价压力屡压不下的情况下，联储FOMC召开了三月会议。联储在最新的经济预测中，调低了2025年GDP增长预测，调高了通货膨胀预测。美股、美元都已跌到去年十一月总统选举前的水平，市场情绪低落，去风险呼声高涨。应该说，鲍威尔走进记者会的时候，手里攥着一把烂牌。

FOMC的会后声明，删除了“增长与通胀风险相均衡的提法”，鲍威尔在记者会上也承认通胀回落未及预期，经济增速在放缓，特朗普新政导致政策性风险，然后话锋一转，提出应该穿过短期因素的迷雾而不作政策举动。他将目前的通胀压力、增长压力和政策压力，统统归为“过渡性“的。市场闻讯大喜，美股、美债和美元汇率一齐止跌回升。