上述“三杀”现象远非一次性冲击，多个市场的同步、反复下跌已成为投资者的噩梦。

2024年秋季，美国经济相对于其他主要经济体的强劲表现推动美元价值飙升近10%，通胀逐渐回落至美联储约2%的目标，劳动力市场表现稳健，美国似乎巩固了其作为国际投资避险港的地位。然而，自2025年特朗普重返白宫以来，其激进的政策在国内外投资者中引发了广泛的不确定性与忧虑情绪。

4月2日的“解放日”关税扰乱了全球贸易，搅动了金融市场。尽管白宫已暂停或降低了部分最初高得离谱的关税，但损害已不可逆转。关税引发的国际贸易不确定性重创了美国经济增长前景，迫使美联储可能不得不考虑在2025年晚些时候降息以支撑经济，这导致美元价值跌回2024年9月的水平，抹去了此前10%的涨幅。

特朗普的政策不仅引发市场动荡，还动摇了美元作为全球避险资产的历史地位。在过去二十年中，每逢经济或金融动荡，全球投资者通常涌向美国国债，因其被视为最安全的资产。这种需求通常推高国债价格，降低收益率，使美国政府和家庭能够以较低成本借款，同时支撑美元汇率。

然而，特朗普的关税政策导致情况发生逆转。投资者对美国资产的信心下降，传统上被视为避险资产的美国国债和美元正失去吸引力，转而青睐日本国债、黄金和中国资产等非美元资产，人民币汇率走强。

瑞银集团亚洲财富管理联席主管罗艾美（Amy Lo）在5月彭博社“新声”活动上表示，瑞银集团的富裕客户正越来越多地从传统上备受青睐的美元资产转向黄金、加密货币和中国资产。2025年5月26日，现货黄金价格一度飙升至每盎司3300美元，比特币期货短暂触及11万美元，新兴市场资产也逐渐成为替代选择。

与此同时，美国长期利率飙升，尤其是作为汽车、抵押贷款和商业贷款基准的10年期美国国债收益率的上涨，反映出市场对通胀上升的预期。美元相对于其他货币的价值也出现下跌，这在过去美国金融市场动荡期间很少发生。Eurizon SLJ Capital首席执行官Stephen Jen表示，从囤积美元资产到质疑“美国例外论”的转变，可能导致全球市场出现2.5万亿美元甚至更多的美元暴跌。