美元指数跌破100 关税政策引发市场波动。美国“对等关税”政策引发汇率市场剧烈波动。4月2日至今，美元指数先跌后升再降，整体呈下行趋势，4月11日跌破100关口。

东吴证券首席经济学家芦哲指出，特朗普政府在关税政策上的反复无常正在引爆美元的信用危机，可能强化“去美元化”趋势。4月份以来，美元资产在股市、债市和汇市均遭受重创，反映出全球投资者对美国政策不确定性和流动性危机的焦虑。

4月11日，离岸人民币兑美元突破7.3关口，日内涨幅超过百点。此前数日调降后，人民币对美元中间价调升5个基点报7.2087。此外，日元、瑞郎等避险货币集体上涨，显示出市场避险情绪浓厚。

衡量美元对六种主要货币汇率的美元指数跌破100关口，为2023年7月以来首次。美国总统特朗普签署关于“对等关税”的行政令，宣布对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。随后，外汇市场波动加剧，美元指数整体呈下行趋势，尤其是自4月9日起下降幅度明显扩大。

专家认为，近期美元下行反映了市场的避险情绪，而美国经济本身就是风险源。芦哲表示，当前美元及美元资产面临“三元悖论”。如果要应对关税冲击带来的通胀不确定性，美联储可能推迟降息保持观望，但高利率会加剧美国债务压力；美债市场流动性枯竭需要美联储干预，但这会加大资产负债表风险；如果为了稳定金融市场提前降息，又会牺牲抗通胀信用，并引发美元贬值。

胡捷教授认为，美国的“对等关税”政策会降低美元需求，因为加征关税会导致跨境贸易总量缩减。后续影响因素包括美债市场表现和美国政策利率。美债能否恢复吸引力将决定美元指数走势。美国最新CPI数据显示通胀降温，但在加征关税的影响下，国内物价可能上升，这将对降息通道产生压力。美联储需要权衡经济下行担忧与通胀压力。

尽管如此，有专家认为美元下行空间有限。星展银行高级经济学家谢家曦表示，在暂缓关税90天的情况下，经济下行压力有所缓解，通胀压力仍然偏高，减息时间和次数仍存不确定性。

人民币方面，4月11日人民币对美元中间价走强，较前一日调升5个基点报7.2087，这也是7个交易日以来首次调升。离岸人民币兑美元几度突破7.3关口。吴卓殷认为，近日人民币汇率波动主要受美国政府关税政策调整影响，央行会致力于将中间价控制在一个相对稳定的状态。

芦哲强调，人民币汇率管理的重点在于管理升贬值速度，而非某一具体点位。4月初“对等关税”政策宣布后，人民币中间价在美元指数走弱的局面下逆势拉升，表明人民银行正在积极进行汇率管理操作，通过主动贬值进行风险释放。

日元和瑞士法郎等避险货币大幅升值。4月11日，美元兑日元触及去年9月以来的最低水平，美元兑瑞郎也跌至10年来最低水平。胡捷表示，美元走弱支撑了其他货币的升值空间。日元正处于升息通道上，日本通胀预期上升，加息政策明确将利好日元表现。吴卓殷指出，市场恐慌情绪下，避险货币预计会持续受到青睐。

部分投资者目前的美元资产配置计划虽未完全改变，但已有调整。一位投资者表示，在当前汇率环境下，会选择黄金、日元和瑞士法郎等避险资产，但仍会配置一些短期美元产品以避免市场波动。

避险货币升值背后涉及美元信用问题。芦哲认为，全球资金正在为未来重新构建新的价值坐标系。胡捷则表示，美元的安全性仍得到认可，保值性受影响不大，但用途广泛性因贸易总量减少而受限。(责任编辑：卢其龙 CM0882)