随着投资者对特朗普政府全球贸易战可能带来的经济后果越来越悲观，去年“特朗普交易”中的两个典型标志——美元走强和美债收益率上涨，似乎正在逆转。自1月初以来，美元整体震荡下行，美债收益率也一路走低，打破了原先预期，即特朗普的贸易关税和减税计划将使通胀和利率居高不下。

巴克莱银行G10外汇交易联席主管Jerry Minier指出，尽管感受并不明显，但如果把时间拉长到今年年初，很多特朗普交易并没有奏效。这促使人们重新评估。投资者撤出热门的“特朗普交易”，部分原因是特朗普的关税措施迄今还没有很多人担心的那么激进。同时许多人也开始忧虑，贸易战引发的不确定性可能会损害人们对美国经济的信心，削弱市场对特朗普当选最初的乐观反应。

今年以来，一些常见的特朗普交易选项，如做空欧元等非美货币，并没有给投资者带来回报。目前看来，推动美元继续上涨的理由已经被撤走了。

去年四季度，由于人们押注特朗普的通胀政策将压缩美联储降息空间，并抑制美国贸易伙伴的经济增长，美元大幅走高。从去年9月底到年底，美元兑一篮子货币上涨了8%。根据芝加哥商品交易所(CME)对货币期货合约的分析，资产管理公司的仓位头寸在去年12月份自2017年以来首次转为美元净多头。但今年迄今为止，美元指数已下跌了0.4%。

美债收益率的回落几乎与美元同步。通胀上升的预期曾推动10年期美债收益率在1月份升至4.8%，为2023年底以来的最高水平。但现在该收益率已回落至4.54%，因为市场焦点已转向对美国经济在特朗普领导下可能出现衰退的风险。投资公司阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛克表示，人们潜在地担心经济增长可能会放缓，贸易战可能会对经济增长产生一些影响。