此前，日本央行也从2001年开始采用量化宽松政策，但只是套用了“量化宽松”之名，实行传统货币主义之实，即高强度的货币扩张，给银行发更多的钱，让银行积累了更多准备金，但银行仍然不愿意放贷，所以没有起作用。这是显而易见的，我当时就这么说了。

日本央行已维持接近零利率、乃至负利率数十年，但并未刺激日本经济恢复增长

而伯南克在2008年落实的“量化宽松”才是真正的量化宽松。2009年1月，伯南克在伦敦经济学院的一次演讲中表示，我们其实应该称之为信贷宽松，量化信贷宽松，因为目的是扩大银行信贷。我同意。

2008年，美联储以非常实惠的价格，以账面价值或略低的价格从银行购买了不良资产，将它转移到美联储，强化了银行资产负债表。结果，美国成了首个走出金融危机的国家，美国经济很快复苏，期间没有通货膨胀。

我们前面讲到，量化宽松有两种方案。第一个方案是不会不创造货币的。第二个方案会产生货币，但如果是实体经济获得信贷的话，产生的是增长而非通胀。

其他国家的央行没有这么做，而是实行了“假的”量化宽松，只是增加了银行的准备金，而没有确保银行系统中的不良资产会得到清理。结果是金融市场确实获得了资金，但这并没有真正帮助银行向实体经济提供贷款，造成了非常缓慢的经济复苏。这是欧洲所经历的，金融危机由美国转移到西班牙、爱尔兰、葡萄牙、希腊，以及英国和日本。

我从90年代就告诫他们，需要增加银行（对实体经济的）信贷规模。事实是，在1990年代和2010年代，信贷规模在不断萎缩。我认为这种情况下经济不可能恢复。到2013年，他们开始采取更多帮助银行信贷的措施，但效果不是很好，他们本应该采取我说的真正量化宽松政策。