复活节后的第一天，美国市场陷入一片死寂。4月21日，纽约股市再迎“黑色星期一”。道琼斯工业平均指数收跌971.82点，跌幅2.48%，标准普尔500指数收跌2.36%，纳斯达克综合指数收跌2.55%。美元指数开盘即大跌1.10%，在汇市尾市收于98.278，跌破99关口，创16个月以来新低，并可能创下2009年国际金融危机以来最差月度纪录。

美债方面，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。彭博衡量的美国政府债券与全球同类债券的比率已跌至13个月以来最低水平，凸显出美国国债表现迅速恶化。4月11日，美国市场刚经历了一次“股债汇三杀”，仅过了10天，“黑色星期一”再度降临。美国总统特朗普显然坐不住了。他在社交媒体上发文称，如果美联储不立即降息，美国经济将面临放缓风险。

随着美国市场持续震荡和特朗普的施压，美联储能否维持原有独立性成为疑问。即使美联储降息，能否安抚市场的恐慌情绪也未可知。美国市场再次遭受“黑色星期一”，显示投资者正在剥离美元资产。特朗普政府的保护主义政策导致美元资产信用流失，许多机构投资者卖掉美股、美元和美债，这不仅是简单的对冲风险操作，而是战略选择。

例如，管理两万亿美元资产的美国太平洋投资管理公司（PIMCO）报告指出，由于特朗普政府保护主义政策持续升级，美元作为全球储备货币的地位受到考验。PIMCO将采取“低配美元”策略，削减美元和长期美债敞口，转而增持欧洲、日本及新兴市场债券。日本大型寿险公司富国寿险也在年度投资规划中表示，将缩减外债持仓，转向购买日本超长期国债。

这些机构投资者战略性剥离美元资产，实际上是对“特朗普关税”的反对。以日本为例，尽管美方声称与日本的关税谈判取得重大进展，但日本谈判代表赤泽亮正回国后表示，双方仍存在巨大分歧。日本希望美国全面撤销汽车、钢铝制品及10%的“对等关税”，这是日本绝不能让步的底线。

特朗普看到美国市场震荡可能给美国经济带来的威胁，采取的应对策略是挑战美联储的独立性，试图罢免美联储主席鲍威尔。然而，罢免鲍威尔的法律门槛很高。早在1935年，美国最高法院就裁定，美联储董事会成员仅在“正当理由”下才可被提前免职。1951年，《美联储-财政部协议》让美联储获得了制定货币政策的完全独立性。虽然特朗普有一定机会，但即便罢免鲍威尔，他仍是美联储七名董事会成员之一，享有投票权。

即使在特朗普的威胁下，美联储不得不让步降息，也只是饮鸩止渴。降息有助于消解因关税引发的经济滞胀担忧，也有助于削减美债利息负担，但可能导致通胀再次抬头。研究显示，关税战将使美国的核心通胀率上升2.5%～3.5%。中国对美输出商品中三分之一具有垄断性，短期内甚至长期内都无法被替代，关税引发的通胀可能会生成螺旋效应，带动多数美国日用品、汽车、药品普遍涨价。

更重要的是，降息并不能挽回因关税战而流失的美元资产信用。相反，如果美联储降息付出的是失去独立性的代价，只会让投资者加快剥离美元资产的步伐。特朗普团队应反思为何总是失算，总是给市场制造出“黑天鹅”。(责任编辑：于浩淙 zx0176)