根据国际金融协会（IIF）数据，2025年4月前两周，新兴市场债券ETF已出现超40亿美元的资金净流出，成为2023年末以来最大的短期撤资潮。更进一步，美元流动性收紧、融资利率上行亦对部分本币不稳定的新兴经济体构成主权偿债压力，若缺乏协调应对机制，或引发全球金融市场风险上行。

当美债自身的高波动性逐步演变为全球金融体系中的风险因子，其影响通过资产定价机制、跨境资本流动和汇率体系等多个渠道反向传导至美国金融体系，引发市场对长期流动性的担忧，并加速国际储备资产配置向多元货币体系的转移。更宏观而言，本轮美债风暴不仅是利率或通胀的短期扰动，更深层地体现出在全球新秩序尚未确立的过渡阶段，资本市场对市场不确定性的“预先定价”行为。

当前，美国国债市场面临高度不确定性，其未来走势在很大程度上取决于投资者对其“无风险资产”属性的持续信任。影响这一信任的核心变量包括特朗普政策的可预测性、美联储货币政策的独立性，美国经济的未来走势和财政平衡情况，以及其他国家的对美政策反应。在财政赤字持续扩大、货币政策空间受限的背景下，美债市场已对政策风险高度敏感。

在基准情形下，特朗普政府在市场剧烈波动后表现出一定政策收敛，关税政策出现边际缓和，美联储维持独立性且逐步释放宽松信号。考虑到美国政府财政赤字处于高位，整体融资需求很高，此次国债价格的剧烈波动展现了市场的脆弱性，预计未来特朗普政府采取极端措施的可能性有所下降。短期内美国国债收益率或将维持相对高位，但大幅上行趋势暂缓，波动性有望趋于收敛。尽管特朗普政府政策有所缓和，但美国整体关税水平仍较此前显著提升。在通胀抬升的预期下，美国短期内大幅降息的可能性较低，使得美债整体收益率维持高位。同时，美国经济或呈现疲软态势。中期来看，若特朗普政府政策稳定性提升，且在通胀压力趋缓的背景下美联储逐步降息，美债收益率有望下行但预计其稳定性难以恢复至此前水平。