如今，长和集团公告正在探索分拆全球电讯业务，似乎历史重演。当前全球电讯市场剧变，5G建设进入尾声，6G研发尚未突破，行业利润被管道化趋势明显。欧洲市场上，沃达丰、西班牙电信等巨头掀起新一轮并购潮，而长和旗下的3集团虽然在英国、爱尔兰等地占据一席之地，但面对本土巨头挤压，增长空间逐渐收窄。

李嘉诚敏锐捕捉到数据服务与传统话音业务的结构性变化。当数据流量增长速度远超话音服务时，传统电讯资产的估值逻辑正在重构。此时分拆既是对市场周期的精准判断，也是为下一步战略腾挪留出空间。去年，长和以63亿欧元卖掉欧洲电讯发射塔资产，如今又在港口、能源等领域频繁出手，这些动作背后是一套清晰的“资产轮动”策略——在行业巅峰期套现，在周期谷底布局。

很多人看不懂李嘉诚的操作：为什么总在别人贪婪时恐惧？其实，他的逻辑很简单：商业不是赌徒的狂欢，而是智者的长跑。当年从欧洲电讯撤退后，他转身投入中国内地房地产，赶上了城市化浪潮的超级红利；如今从港口、电讯等重资产退出，又盯上了新能源和科技赛道。这种跨周期布局能力本质上是对“安全边际”的追求。

在长和2024年的财报中，港口业务收入增长11%，但集团选择出售全球43个港口，只保留香港和内地资产。这种“选择性收缩”背后是对地缘政治风险的预判。李嘉诚用现金流对冲不确定性，正如他说：“我从不追求最高利润，只追求合理利润和长期安全。”

有人说，李嘉诚的撤退是保守主义的胜利，也有人认为这是对全球化退潮的提前应对。无论如何，他的操作揭示了一个商业本质：真正的高手永远在算大账。当同行沉迷于规模扩张时，他在算资产回报率；当市场陷入非理性繁荣时，他在算风险敞口；当别人盯着短期利润时，他在算周期拐点。这种“逆向思考”的能力正是顶级商业智慧的体现。

现在回到当下的电讯分拆悬念：李嘉诚是在重复当年的Orange神话，还是在为下一代接班人清理资产？这个问题或许需要时间来解答。但在商业世界里，懂得何时前进重要，懂得何时撤退更重要。投资大师霍华德·马克斯说：“买得好不如卖得好”，而李嘉诚显然把这句话悟透了。每一次商业巨头的转身都是我们理解时代趋势的窗口。(责任编辑：卢其龙 CM0882)