北京时间3月20日凌晨，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。市场对此早有预期，普遍认为美联储会选择“按兵不动”。

多位美联储官员已表示不会在3月进一步降息，鲍威尔也表示不急于调整利率。芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具预测，美联储3月维持利率不变的概率接近100%。

随后，鲍威尔召开新闻发布会，首次提及关税问题。他表示，很难分析有多少通胀是由关税政策推动的，但显然很大一部分来自关税。美联储声明称，委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标，并注意到经济前景中的不确定性增加，面临双重任务的风险。

中央财经大学副教授刘春生分析，美联储处于两难境地：一方面，虽然美国通胀压力尚未完全显现，但近期消费者信心下降，特别是某些商品价格上涨，给美联储敲响了警钟，尤其是加征关税可能引发通胀死灰复燃；另一方面，加征关税被对方反制，加剧了美国经济下滑风险，使得美联储通过暂不加息但停止缩表的方式来增加市场流动性。

此次会议还宣布从4月起放缓缩减资产负债表的步伐，这一决议利好美股市场，推动美股三大指数集体收涨。道指涨383.32点，涨幅为0.92%，报41964.63点；纳指涨246.67点，涨幅为1.41%，报17750.79点；标普500指数涨60.63点，涨幅为1.08%，报5675.29点。

刘春生认为，对于国际金融市场来说，美联储暂停降息可能会在一定程度上维持美元的高位，以美元计价的资产价格可能会有所下降，同时也可能对其他国家货币造成贬值压力。

根据最新发布的点阵图，美联储维持了去年12月对今年两次降息的预测，预计2025年累计降息50个基点。具体来看，对2025年的联邦基金利率，利率中值预测维持在3.9%。对2026年的联邦基金利率，利率中值维持在3.4%。长期中性利率预期值维持在3%。

联邦公开市场委员会19位决策者对未来利率路径的看法也在发生变化。在19位官员中，4位官员认为2025年不应降息，4位官员认为2025年应降息一次，9位官员认为2025年应降息两次，只有2位官员认为2025年应降息三次，没有官员认为应累计降息四次及以上。

美联储在声明中称，在考虑对联邦基金利率目标区间的幅度和时机进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。

刘春生表示，年内降息两次是当前共识，但仍然存在变数。未来需要关注特朗普加征关税及对手的反制措施对美国物价水平、就业等数据的影响，也要关注美国股市、美元走势以及全球资本市场的变化，特朗普的政策是否有所调整同样充满不确定性。

民生银行首席经济学家温彬认为，在美国经济“软着陆”的主要基调下，美联储利率调整进入相对稳定期，后续降息节奏可能是非连续性的，即“边走边看”。他预计，美联储可能的货币政策路径包括暂停降息直至经济发生巨大冲击时再度开启降息周期、渐进式降息且降息周期不连贯，或渐进式降息并在中间伴随小幅加息。(责任编辑：张佳鑫)