今年以来，美股经历了震荡和下跌。3月10日，美股遭遇“黑色星期一”，三大股指齐跌，纳指大跌4%，创2022年9月以来最大日跌幅；标普500跌2.7%，创去年9月以来收盘新低；道指跌2.08%，回吐去年11月以来的全部涨幅。大型科技股普跌，七巨头当天合计市值蒸发超8300亿美元，其中特斯拉大跌15.43%，股价较历史高点“腰斩”。实际上，美三大股指距离去年12月高点已较大幅度回撤，纳指跌13.5%，标普500跌8.6%，道指跌7%。

这轮大跌的直接原因是市场对特朗普的“过渡期”重新定价。在被问及美国今年是否会衰退时，特朗普表示现在是一个过渡期，因为正在做的事情非常重大，需要一点时间。特朗普试图干一些“大事”，包括重构美国国土安全边界、治理边境、打击非法移民和毒品走私、降低贸易逆差促进制造业回流美国、精简政府机构、重整司法系统、缩减政府开支降低债务风险。市场开始意识到，可能正在经历一个较长的不确定的阵痛过程，而且可能付出经济衰退、资产价格下滑的代价。

上周五，美国财长贝森特警告称，美国经济将放缓，经历一个戒除增长依赖政府支出的“排毒期”。特朗普的“过渡期”、贝森特的“排毒期”以及经济衰退的风险，让市场感到恐慌。周一，恐慌指数VIX大涨至27.86，触及去年12月18日以来的最高位。

特朗普政府试图大规模压缩赤字，降低付息成本和债务风险。根据国会预算办公室测算，未来十年利息成本将快速上升，到2035年升至1.8万亿美元。最常用有效的办法是降息，但美联储并不受特朗普领导。如果经济衰退预期增加，尤其是失业率上升，可以推动美联储降息。近三年，美国劳动力市场长期保持较火热状态，失业率压低至4%左右，但近期裁员计划大幅增加。亚特兰大联储等机构预测，美国今年第一季度实际GDP增长将有所回落。