最近几周，美股与港股之间，尤其是恒生科技指数，呈现出明显的跷跷板效应。市场资金在两个市场之间不断切换，形成了一种独特的资产流动现象。有人将其解读为“东升西落”，但这一说法带有明显的营销色彩，过于情绪化。相比之下，我更愿意将其称为“资产搬家”——全球资金正逐步调整仓位，从美股科技板块向中国科技股转移。

这一资金流动主要分为两类投资者。

第一类是短线投机资金。这类资金在全球范围内都存在，本质上与国内短线投资客并无太大区别。短线资金的特点是反应迅速、进出灵活，去年9月份市场出现关键信号时，他们便迅速进入。国庆节后，美股中的中概股下跌，很大程度上也是受这部分资金影响，市场情绪波动剧烈。春节期间，deepseek概念的爆发进一步推动了市场，他们同样扮演了助推者的角色。但这类资金的特点就是来去匆匆，随时可能因市场情绪变化而迅速撤离。

第二类则是长期投资机构。这类机构的投资逻辑与短线资金完全不同，他们更关注基本面和长期趋势，不会因为短期波动而迅速调仓。2021年开始，海外长期资金逐步从A股和港股撤出，这一过程持续了数个季度，而非短期内一次性完成。例如，巴菲特减持中国资产，虽然口头上仍表示“长期看好”，但资金却毫不犹豫地流出，可见长期资金的投资策略更为谨慎和理性。

短期市场波动与风险提示

尽管我对长期趋势持乐观态度，看好A股与港股，但短期市场仍然存在诸多不确定性，资金轮动带来的波段行情不可忽视。短线投机者往往顺势而为，一旦市场气氛不利或技术面出现压力，他们会选择获利了结。

特别是那些依赖美股和港股跷跷板效应的投机资金，如果美股短期反弹，可能会对港股走势造成一定影响。同时，恒生科技指数本身也处于调整期，市场有可能出现板块轮动。如果投资者的持仓成本较高或仓位过重，应警惕市场回调风险。而对于长期投资者而言，如果对市场前景有足够信心，可以考虑在合适的时机优化持仓结构。

美股短期走势：技术面与美元指数的影响

短期来看，美股的走势主要受两方面因素影响。

首先是技术面。目前纳斯达克和标普指数都接近年线位置，通常在这一关键点位会出现多空争夺。尽管每位技术派投资者的判断可能不同，但对于短线投资者而言，技术走势仍然是重要的参考因素。在短线交易中，遵循交易纪律尤为重要，避免因短线交易失败而被动转为“长线持有”。

其次是美元指数。本轮市场调整背后，部分投资者的逻辑是交易“特朗普二次当选下的经济衰退预期”。一些观点甚至认为，特朗普有意推动衰退，以促使降息，从而缓解债务问题。因此，美元指数的表现直接影响美股短期走势。近期美元指数有所企稳，这可能对美股形成一定支撑。如果美元指数继续走强，美股反弹的概率将进一步提升。

从短期来看，美元指数的稳定可能会带来美股反弹，而这也可能影响港股和A股的短期行情。春节过后，市场的单边走势正在变得复杂，不再是此前“美股下跌，港股受益”的单向格局。

美股中长期走势：政策与科技股表现是关键

从更长远的角度来看，美股的未来仍然受两大因素影响。

第一是特朗普的政策取向。目前来看，特朗普政府的政策框架主要包括“开源节流”“容忍通胀”“重视债市而非股市”，这对股票市场并不友好。如果未来财政政策发生变化，比如政府重新扩大赤字以刺激经济增长，那么股市的压力会有所减轻。然而，从目前的情况来看，美国政府似乎并未走回财政扩张的老路。

另外，特朗普的关税政策也值得关注。尽管他可能会调整贸易政策，以支持股市，但如果过度反复，将损害市场信心。因此，财政政策和贸易政策的走向将是市场的重要观察点。

第二是美联储与特朗普的博弈。目前来看，美联储并未完全“听话”，即便最新CPI数据低于预期，也未能引发市场的强劲反弹。投资者可能仍在观望，等待关税政策落地后，再评估通胀走势。如果美联储继续保持独立性，不轻易屈服于特朗普的政策，那么市场的不确定性将进一步增加。

第三是科技股的表现。自2022年以来，科技股一直是美股上涨的核心动力。如果AI产业能真正实现商业化盈利，那么科技巨头的资本支出和芯片行业的增长预期都将得到支撑，美股也将受益。但如果科技股增长放缓，市场可能需要找到新的领涨行业，而目前尚未看到能够接棒的板块。

短线与长线的投资策略选择

短期投机与中长期投资并不矛盾，只是策略不同。短线投资者可以关注短期市场波动的机会，而长期投资者则更需要耐心，等待更清晰的趋势出现。

从目前的市场环境来看，美股尚未到达理想的抄底时机。一方面，中长期趋势仍然不明朗；另一方面，大多数投资者的短线交易能力有限，贸然抄底可能带来更大的风险。当然，如果市场出现极端情况，比如美股出现连续暴跌，特朗普和美联储可能会出手干预，届时再考虑抄底也未尝不可。

特朗普目前虽然声称不在意股市，但如果跌幅足够大，他的态度可能会发生变化。而美联储的“保护性政策”（Put Option）始终存在，只要市场压力足够大，美联储可能仍会出手干预。因此，投资者需要密切关注市场动态，灵活调整策略。

近期的美股与港股呈现跷跷板效应，背后反映的是全球资金的流动与市场格局的调整。短线投机资金快速进出，而长期投资机构则在逐步优化持仓。美股的短期走势受技术面和美元指数影响，而中长期走势则取决于特朗普的政策、美联储的动向以及科技股的表现。在市场不确定性较高的环境下，投资者需要根据自身的风险偏好和投资目标，制定合适的策略，以应对市场的变化。(责任编辑：张佳鑫)