英伟达高管解读Q4财报：预计下一代模型需求至少是现在数千倍 营收净利同比增超70%！北京时间2月27日，英伟达公布了2025财年第四财季及全年财报。第四财季营收为393.31亿美元，同比增长78%，环比增长12%；净利润为220.91亿美元，同比增长80%，环比增长14%。不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第四财季调整后净利润为220.66亿美元，同比增长72%，环比增长10%。

英伟达2025财年第四财季的营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师预期，整个2025财年的业绩同样超出预期。对2026财年第一财季营收的展望也超出预期，推动其盘后股价上涨逾2%。

财报发布后，英伟达创始人、总裁兼首席执行官黄仁勋和执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯等高管出席了财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

Cantor Fitzgerald分析师C.J. Muse询问了计算强化学习领域的前景以及训练和推理之间的界限日益模糊对专门用于推理的集群的影响。黄仁勋表示，目前有多种扩展模式，预训练扩展模式会持续发展，涉及多模态领域，并且推理技术已经被用于新的预训练中。此外，利用强化学习进行的训练后扩展也非常重要，因为通过人类反馈和人工智能反馈进行强化学习可以生成大量合成数据或合成标记。推理所需的计算量已经是大语言模型最初单次示例和单次学习能力所需计算量的100倍，预计下一代模型的需求将更高。英伟达的Blackwell架构在各方面表现卓越，能运行各种模型，适应不同任务需求。

摩根大通分析师Joseph Moore询问了GB200芯片的情况。黄仁勋表示，他对GB200的热情比之前更高，每个Blackwell机架包含150万个组件，技术极其复杂。上一季度，英伟达成功推出Grace Blackwell产品，带来了110亿美元的收入。由于需求旺盛，客户急切希望获得Blackwell系统，公司需要继续扩大生产规模。

美银美林分析师Vivek Arya询问第一季度的利润率是否为全年的最低点，以及管理层如何判断强劲需求能持续到明年。科莱特·克雷斯表示，目前利润率处于70%多一点的水平，随着Blackwell系统的增产，利润率可能会达到75%左右。黄仁勋补充说，数据中心的资本投资规模和主要合作伙伴的业绩预测提供了明确信号，许多创新型初创公司不断涌现，需要大量计算基础设施，这将推动未来的发展。

摩根大通分析师Harlan Sur询问了下一代产品Blackwell Ultra的推广情况。黄仁勋确认Blackwell Ultra将于今年下半年推出，团队已与所有合作伙伴和客户沟通协调，确保平稳过渡。新产品的系统架构与现有产品相同，过渡会更加顺利。

瑞银分析师Timothy Arcuri询问了ASIC和通用GPU之间的平衡。黄仁勋表示，英伟达的架构是通用架构，在多个领域表现出色，适用于各种云平台和应用场景。数据中心性能提升带来的成本降低对盈利至关重要，英伟达架构在快速生成标记方面的优异表现对构建这些数据中心的公司极具价值。(责任编辑：卢其龙 CM0882)