A股牛市新一轮行情的三大标志。去年“924”行情主要由内部驱动力推动，尤其是政策转向后大量国内资金涌入。而今年春节之后，港股全线上行带动A股反弹，行情走强的驱动力主要来自外部。特别是中国科技股价值有望重塑，外资纷纷看好中国资产并掘金港股。

随着DeepSeek持续火爆及港股科技股飙升，恒生科技指数短时间内大涨超过20%，率先进入技术性牛市。相比之下，A股需要国内基本面改善、货币政策持续宽松以及风险偏好冲击减弱才能启动新一轮全面行情。目前市场尚缺乏这些基础，但春季结构性行情仍值得期待。

当前国内主导的行情中，经济阶段性修复已告一段落，不利于指数新一轮全面行情的启动。1月PMI数据下滑，非制造业PMI也有所下降，反映出经济内生需求不足和海外需求回落。此外，尽管规模以上工业企业盈利同比回正，但整体恢复速度较慢，不利于股市新行情的发展。

美联储降息还需观望，国内货币政策再度宽松也在等待时机。美国就业市场的韧性意味着降息并不紧迫，下一次降息可能在6月前后。国内方面，自去年降准降息以来，已经过去数月，新的宽松政策尚未实施。历史经验表明，货币政策节奏对牛市进程有重要影响，目前仍在等待合适时机。

特朗普关税落地暂时缓解了市场干扰，但后期不确定性依然存在。国海证券研究显示，类似1999年和2019年的事件会对市场产生长期影响。当前虽然关税问题暂时解决，但海外不确定性仍是扰动牛市的重要因素。

综上所述，市场尚不具备开启新一轮全面行情的充分条件。不过，在积极情绪和各类事件刺激下，春季结构性行情值得投资者关注。预计2025年全国GDP增长目标或定为5%左右，政策密集落地叠加春季躁动预期将提振市场。同时，国内AI产业爆发，DeepSeek引发全球对中国科技业重估，提升了科技股投资热情。

在投资操作上，投资者应从战略高度配置和布局A股中期向好行情，但在战术层面需注意节奏把握。节后市场虽火热，但不宜盲目追高，阶段性调整或许会带来低吸良机。具体机会方面，科技成长方向（如AI、人形机器人、智能驾驶）、高端制造与中游产业（如半导体、电机）、绿色经济与新能源（如电池、智能驾驶系统）以及消费领域（如新兴消费、家电、汽车）都值得关注。(责任编辑：卢其龙 CM0882)