华尔街终于在本周三迎来了10年期美债收益率回落至4.5%下方，摆脱了岁末年初逼近5%的高位。各期限美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌至4.1889%，5年期美债收益率跌至4.2481%，10年期美债收益率跌至4.4201%，30年期美债收益率跌至4.6358%。

从技术面来看，10年期美债收益率已经跌破了50日均线和去年9月以来的上升趋势线，这对美股、黄金、非美货币等市场资产是好消息。引发美债收益率进一步回落的一大原因是美国财政部预计未来几个季度将维持大部分发债计划不变，未增加长债发行来为赤字融资。美国财政部表示，附息国债和浮息国债的标售规模将保持稳定，但会逐步增加通胀保值债券的标售规模。

一些市场人士原本预计新任财政部长可能会调整措辞以反映可能增加长债发行的情况，但最终并未改变任何指引。道明证券美国利率策略师Jan Nevruzi指出，这一结果令人惊讶，因为之前有传闻称政府可能会加快增发长债的行动，但现在看来已被推迟。

随着10年期美债收益率回到4.5%以下，债券市场逐渐脱离了可能令其他关联市场感到恐慌的高位区域。目前，美联储的联邦基金利率目标区间为4.25%-4.50%，与整条美债收益率曲线所处的区间相当。如果10年期美债收益率高于4.5%，股市可能会受到影响；而长期处于4.75%乃至5%的水平，则对股市更为不利。当美债收益率脱离“高危”区间时，股债之间的关联性可能不会那么明显，甚至有时会同向波动。

隔夜美股表现良好，三大股指纷纷收涨，标普500指数中的八个板块上涨，房地产领涨。接下来投资者可以关注10年期美债收益率的回落是否能拉动小盘股。美国新任财长贝森特也高度关注10年期美债收益率，他认为特朗普政府的重点将是降低10年期美债收益率，而不是美联储的基准短期利率。

太平洋投资管理公司首席投资官Daniel Ivascyn认为，尽管政策不确定性影响经济基本面，但这种不确定性可以被利用来创造丰厚回报。该公司押注于5至10年期债券，认为优质债券相对于昂贵的股票和公司债券更具吸引力。Ivascyn预计，全球经济格局分化的情况下，Pimco可以充分利用这些机会。

(责任编辑：张小花 TT1000)