在董忠云看来，美国经济持续表现出较强的韧性，而近期通胀出现一定的反弹，市场担忧特朗普上台可能驱动通胀风险进一步抬升，这导致美联储的降息道路不畅，政策倾向跟随就业、通胀等指标在鹰、鸽之间摇摆，不确定性更高。

考虑到整体通胀和就业形势，美联储降息之路只是走得更慢，而非走到尽头，间歇式降息即将拉开大幕。鲍威尔提醒，利率仍然在“显著”抑制经济活动，美联储处于“继续降息”的轨道，只是在进一步降息之前，官员们必须看到抗通胀方面取得更多进展。

作为降息大潮中“逆行者”的代表，日本央行终于进行了历史性加息，过去一年上调利率两次。

2024年3月，日本央行以7-2的投票结果通过了结束负利率的决定，将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%，为2007年以来首次加息，长达8年的负利率时代正式终结。此外，日本央行还宣布取消收益率曲线控制（YCC）政策，并停止购买交易所交易基金（ETF）等风险资产，正式结束了前行长黑田东彦自2013年以来实施的激进货币宽松试验。随后在2024年7月，日本央行将政策利率从0~0.1%调整至0.25%，为2008年以来最高水平。

究其原因，随着日本经济内生增长动能出现复苏，日本国内通胀正逐步由外部输入转为工资-需求拉动的良性循环，日本央行持续进行货币宽松的核心目标已接近实现。与此同时，长期货币宽松造成日本财政赤字货币化问题突出，国债价格被人为扭曲的客观挑战也愈发凸显，日元汇率也面临较为严峻的贬值压力。

尽管日本央行进入加息周期，但货币政策仍偏宽松，叠加美联储货币政策偏鹰，最终日本央行的加息未能拯救狂跌的日元。

未来日本央行加息的“慢节奏”恐将继续。在关于下一步加息时机的讨论中，日本央行官员分歧巨大。部分决策者支持加息，鉴于日元贬值可能会推高潜在通胀，日本央行有必要先发制人地调整货币政策宽松程度。不过，也有决策者认为需要等待更长时间，监测工资趋势和特朗普2.0的影响。