在年中提高了债务上限之后,美国国债在10月5日又创下33.5万亿美元的新高。9月底,美国参议院以足够票数通过了为期45天的短期支出法案,为政府提供自然灾害援助资金,也避免政府发生停摆。自2019年以来,美国国债的债务总额快速上涨,截至2022年底,美国政府的债务总额为31.42万亿美元,相当于是美国2022年GDP的1.2倍。媒体报道中常常提到中国是美国的“大债主”,让我们细剖美国国债的债权人结构,看看谁是美国这庞大的33.5万亿美元巨额债务的债权人?
美国国债的债权人结构
美国财政部将美国国债的持有人分为两类。
一类是公众持有人,个人、公司、州或地方政府、美联储、外国政府和美国政府以外的其他实体持有的所有联邦债务,属于联邦政府对外债务,占美国国债总额的79.13%;
另一类是美国政府信托基金、共同基金和专项基金和联邦融资银行证券,以及政府账户持有少量可交易证券,属于联邦政府内部债务,占美国国债总额的20.87%。
资料来源:U.S. Treasury Monthly Statement of the Public Debt,2023年8月。
与许多媒体渲染的有所不同,美国国债持有量最大的占比其实来自美国国内,美联储和联邦政府持有美国国债的比例一直维持在40%左右的水平。在过去十年中,外国政府的持仓占比从34%左右的水平下降至24%,持有占比实质上在持续下降。
那么,为什么政府要欠自己的钱呢?美联储作为国家的中央银行,并没有投资美国国债的财务理由,增加美国国债作为主要资产来源于两轮量化宽松。第一轮是次贷危机的冲击,美联储先后通过增加购买MBS和国债来提高公开市场操作的力度,使得美联储的总资产从2008年初的9000亿美元提升至2014年底的约4.5万亿美元。第二轮是新冠疫情的冲击,美联储总资产由2020年初的4.2万亿美元大幅扩张到8.9万亿美元,目前缩表至7.98万亿美元。截至2023年10月18日,美联储持有美国国债4.92万亿,占其总资产的61.65%,其中短期国债、中长期国债(名义型)、中长期国债(通胀指数型)以及通胀补偿(指通胀对通胀指数型中长期债券本金的调整量)分别占比为4.77%、85.53%、7.42%和2.27%。美联储持有的国债通常来自二级市场买入,而非一级市场投资。