当地时间1月28日，美联储最新的联邦公开市场委员会货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间。现有指标表明，就业增长仍处于低位，失业率趋于稳定，通胀水平较高。委员会致力于实现最大就业和长期通胀率达到2%的目标，经济前景的不确定性仍然很高。

具体表决细节显示，美联储以10票赞成、2票反对的结果，决定将基准利率维持在3.5%至3.75%区间。美联储理事沃勒以及米兰投下反对票，主张降息25个基点。

在此次利率政策出台前，市场普遍预期美联储将在本周政策会议上维持利率不变，此前该机构已在2025年下半年连续三次降息。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，本次会议声明与鲍威尔讲话均显示，美联储对当前经济形势更加乐观，这与近期经济、就业数据走势相印证，是本次会议暂停降息的主要原因。声明措辞中形容经济扩张速度使用“稳健”替换掉了此前“温和”的措辞，删除了“就业的下行风险有所上升”的表述，体现了对近期经济增长修复的确认。

鲍威尔在新闻发布会上对经济增长的表述也更加积极，他表示“自从上次会议以来，增长前景明显改善”。这与近期美国经济、就业数据走势相印证：最新公布的美国2025年三季度实际GDP环比折年率终值上修至4.4%，创2021年以来最快增速，其中消费者支出保持稳健；就业市场整体保持稳定，并未出现大幅恶化。最新公布的12月非农新增就业人数数据虽然继续小幅降温，但并未失速，失业率从前一个月的4.5%回落至4.4%，缓解了美联储对就业进一步下行的担忧。

与此同时，通胀仍顽固高于2%目标：12月CPI与核心CPI同比增速分别保持在2.7%、2.6%，虽略低于市场预期，但主要依赖于能源与二手车等个别分项价格的同比大跌，房租、食品、医疗保健等分项出现了再加速，整体价格水平依然偏高。这表明，美国通胀回落进程并不顺畅——本次会议声明中也对通胀持观望态度，保留了“仍处于较高水平”这一表述。因此，在经济基本面总体保持韧性、失业率企稳且通胀下行不畅的背景下，美联储选择暂停降息。

由于上半年通胀压力可能加大，预计鲍威尔任期结束前美联储都将处于政策观望期，但今年年内仍有两次左右的降息空间，首次降息将推迟至6月左右。本次会议标志着美联储将进入一段时间的数据观察期。去年9月至12月连续三次“预防式”降息后，美联储需要时间来评估前期降息的政策效果，包括经济数据，尤其是通胀数据的走势。就业方面，当前失业率企稳于4.4%左右的水平，预计2026年上半年仍将稳定在4.5%以下，就业压力不足以为上半年降息提供支撑。上半年预计通胀仍将有上行压力，这是降息的最大制约因素。