2025年，印度资本市场正经历一场资本寒潮。路透社数据显示，今年以来外资已撤出超过170亿美元，与2023年的200亿美元净流入形成鲜明对比。这场撤离潮不仅创下多年纪录，还使印度成为亚洲外资流出最严重的市场之一。究竟是什么让莫迪的“印度制造”计划遭遇如此困境？

印度央行最新数据显示，2025年5月净FDI仅为3500万美元，同比暴跌99%。全年毛FDI达810亿美元，但外资撤资和本土企业对外投资形成的“双重失血”现象显著。这种反常现象背后，是政策反复性、估值泡沫与结构痼疾三重因素共同作用的结果。

印度外资监管已成系统性风险。2019年放宽外资持股的政策到2025年演变为突击修改电商法规，小米50亿资产遭冻结、三星补税6亿美元等案例形成了完整的收割链条。印度工业联合会报告显示，制造业占GDP比重不升反降，企业注册需45天、合同执行周期长达1400天的制度性低效，让“印度速度”沦为笑话。

美国基金单月撤资10亿美元并非偶然。特朗普政府将印度商品关税提高至50%，并收紧H-1B签证，印度IT服务业年创千亿美元外汇的支柱遭遇精准打击。这种政策环境的剧烈波动，使得外资法务成本飙升至“第二笔税款”水平。

孟买证券交易所的狂欢正在散场。MSCI指数显示，印度公司盈利增速从8%降至5%，但市盈率仍高居新兴市场前列。“高估值低回报”的背离如同注水牛排——看似丰腴实则无味。对比越南吸引382亿美元外资的成绩，资本用脚投票的逻辑再清晰不过。

卢比年内贬值3.7%加剧了恶性循环。每贬值1卢比，印度就需多支付880亿卢比能源账单。班加罗尔科技新贵为进口手机涨价买单时，浦那工厂主正承受原材料成本暴涨的压力，输入性通胀已成为经济毒瘤。