随着特朗普政府强硬推动“对等关税”政策，美国经济正逐步暴露出潜在的系统性压力。最新发布的6月消费者物价指数（CPI）数据显示，通胀涨势重新抬头，特别是家具、玩具等核心商品价格上涨明显，说明关税对终端消费价格的影响已开始显现。越来越多的经济学者担心，美国或正步入通胀与经济增长双双受限的“滞胀”轨道。

根据美国劳工统计局7月发布的数据，6月CPI同比上涨2.7%，涨幅较5月的2.4%进一步扩大，环比上涨0.3%，也比前一个月提高0.2个百分点。更值得关注的是，剔除食品、能源和住房价格的“超级核心通胀”环比上涨0.12%，远高于4月的0.01%和5月的0.07%。这意味着即使撇开传统波动较大的项目，美国的内生性通胀压力也在逐渐累积。

“6月份的数据可被视为‘关税通胀’的正式开始。”上海金融与发展实验室主任曾刚指出，虽然核心CPI环比增幅仍较温和，但家具、玩具等直接受到关税影响的商品价格已出现明显提速。汽车价格的下降在一定程度上掩盖了其他商品上涨的真实压力，使整体数据略显温和，但结构性通胀的问题正在暴露。

这一轮通胀的酝酿早有预兆。自4月2日起，特朗普政府启动面对所有贸易伙伴的对等关税计划，并在4月9日之后全面实施新的征税制度。但由于海关“在途豁免”机制的存在，许多4月初之前发运的商品仍按照旧税率清关，因此4月和5月的CPI涨幅并未反映出新的关税冲击。

此外，在特朗普宣布关税政策后，多国出口商和美国进口企业纷纷“抢运”商品入美，大量囤货导致库存水平上升，短期内起到了“压通胀”的缓冲作用。但随着这些库存逐步消耗，进口企业不得不在新关税环境下补货，商品成本上行压力终将转嫁至消费者端，推动通胀走高。