顶着关税创新高 美股凭什么 盈利强势回归！尽管面临关税、通胀预期和裁员潮等担忧，美股依然创下历史新高，甚至超过了4月2日对等关税前的水平。7月10日，市场在大科技股的带动下走高，英伟达（NVDA）突破模式，市值超过4万亿美元。高盛上调了美股目标位，将标普500指数未来3个月、6个月、12个月的点位设定为6400点、6600点、6900点。

此前，对等关税落地后，标普500指数曾一度被下调至5500点，并跌破5000点。如今美股反弹不仅因为关税预期缓和，还因为美股盈利强势回归，叠加机构对于美联储更快和更深降息的预期。当前首次降息预期在9月，之后可能连续降息5～6次，将联邦基金利率从4.25%～4.5%降至3.25%附近。

特朗普宣布将对韩国、日本等国征收25%的关税，并对其他亚洲和非洲国家征收30%～40%不等的关税，但生效日期推迟至8月1日。目前仅英国、越南和美国达成协议，其他谈判结果仍不明确。美国财长贝森特指出，如果不推进相关事宜，到8月1日关税将回弹至4月2日的水平，并表示这是为了对贸易谈判施加“最大压力”。

关税似乎对市场没有影响，原因在于通胀并未发生。摩根士丹利表示，从企业反馈来看，关税影响领域实际上出现了一些通缩迹象。该机构的零售分析师指出，部分企业可能考虑降价而非提价。自4月以来关税收入有所增加，但目前几乎没有迹象显示成本正在转嫁。三季度将更能说明关税成本的分摊情况。根据投行的通胀预测，到四季度关税影响可能达到顶峰，届时美联储可能会传达宽松货币政策的可能性。股市可能会前瞻性地消化降息，历史数据表明降息是股价的利好催化剂。

市场开始确信美国政府不太会采取极端行为。贝莱德认为，美国经济面临的两个“不变的定律”限制了美国政府采取极端行为，因而降低了极端风险。其中一个定律是美国债市，如果美国试图通过减少贸易和经常账户赤字来改善国际收支，这可能会降低金融账户的资金流入，加重利息偿付压力，引发市场动荡。另一个定律是全球供应链不可轻易撕裂，一旦中断后果严重。