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美联储今夜恐亮“鹰派”点阵图 市场屏息以待

2025-06-19 08:53:31 来源:华尔街见闻

美联储今夜恐亮“鹰派”点阵图 市场屏息以待!美联储即将公布利率决定与经济预测,市场关注点并非是否降息,而是可能呈现的“鹰派”点阵图,这或将重塑投资者对2025年降息路径的预期。北京时间6月20日凌晨2:00,美联储将公布利率决定和更新的经济预测摘要(SEP),随后主席鲍威尔将召开新闻发布会。

市场普遍预期美联储将维持利率在4.25%-4.50%区间不变。尽管利率决定悬念不大,但关键在于点阵图的重大调整。此前3月点阵图显示2025年降息两次,而目前越来越多的声音认为点阵图中位数可能上移,暗示年内仅有一次降息。美银、高盛和摩根大通均预计点阵图可能释放鹰派信号,这可能是本次会议的最大变数。

与点阵图同步调整的经济预测(SEP)将为美联储的谨慎立场提供数据支撑。由于关税的潜在影响,美联储或将描绘一幅更为“滞胀”的经济图景:通胀预测将被显著上调,经济增长和失业率则面临下调。

回顾3月会议,当时的点阵图显示2025年降息两次,为市场提供了相对清晰的宽松路径。然而,此后关税政策的不确定性成为主导市场的核心变量,让这份蓝图充满变数。如今,华尔街对点阵图走向分歧显著,但鹰派声浪逐渐占据上风。美银预计2025年的点阵图中位数将被上调25个基点,即明确暗示年内仅有一次降息。摩根大通也认为点阵图将向“温和鹰派”方向修正,中位数很可能从两次降息变为一次。高盛和花旗则预计点阵图的中位数将维持在两次降息不变,但这并不意味着鸽派信号。

经济预测摘要(SEP)将是理解美联储决策逻辑的关键。本次SEP的调整将是一场典型的“滞胀式”修正,GDP增长预测将下调,失业率预测上升至4.5%。通胀预测(PCE)显著上调是各家机构的共识,由于需要计入关税的传导效应,2025年的核心PCE通胀预测将被大幅上修。高盛预计2025年GDP增长将因此减少近1个百分点,第四季度GDP增长将放缓至1.25%。

值得注意的是,尽管通胀预测大幅上调,但各大投行普遍认为美联储官员将关税相关通胀视为“一次性”性质,这为未来的政策调整保留了空间。美联储真正在意的是通胀预期,若这种心理预期蔓延,可能造成通胀的自我强化。美联储今年是否降息以及降息幅度,将部分取决于官员如何看待通胀预期风险。

关于关税的冲击,高盛预计有效关税税率将最终上升14个百分点,通过类似税收的方式打击消费者支出,并因政策不确定性影响企业投资,最终使2025年GDP增长减少近1个百分点。荷兰合作银行指出,关税的滞胀影响可能将美联储拉向两个相反方向:关税对失业率的上升影响要求降息以支持经济活动,而通胀反弹则可能需要加息来控制总需求。

FOMC声明与鲍威尔的讲话同样关键。声明措辞的关键变化方面,美国银行预测关于经济前景的描述可能会从5月份的“不确定性进一步增加”调整为更为中性的“不确定性仍然高企”。鲍威尔预计将重申5月新闻发布会的核心信息:政策处于良好位置,美联储无需急于行动。他将极力淡化点阵图的预测作用,强调其只是特定情境下的假设,高度依赖于极不确定的经济和政策前景。

从传统逻辑看,一个更鹰派的美联储理应是美元走强的催化剂。然而,本次会议对美元的影响可能更为复杂和微妙。美银分析显示,过去一个月美元贬值约3.8%,触及2022年3月美联储开始加息周期以来的低点。即使美联储在本周释放出比预期更强的鹰派信号,也可能难以逆转美元的结构性疲软趋势,任何上涨都可能遭遇来自长期投资者的抛售压力。(责任编辑卢其龙 CM0882)

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