美元今年前五个月累计下跌8.4%，创下兑一篮子全球货币的有史以来最差开年表现。分析认为，围绕海外持有美国资产的潜在博弈权力问题可能正在削弱全球盈余资金回流美国市场的动力，各方加速寻找美国资产替代品的行为对美元构成进一步压力。

美元指数目前交易于2022年春季以来的最低水平附近。美国银行指出，外汇汇率是开放经济中最重要的价格，不仅是资产类别，还是宏观政策的强大传导机制。当前从这一特殊领域发出的信号可能会进一步削弱美元。

在美国众议院上周通过、目前正由参议院审议的联邦税收和支出法案中，隐藏着一个具有爆炸性的第899条款。被称为“报复税”的新规定将允许政府对那些被认为拥有不公平或歧视性税收制度的国家的外国投资征收新税。该条款可能将贸易战升级为资本战，直接威胁外国投资者持有的数万亿美元美国资产，可能导致外国投资者大规模撤离美国资产。

“资产税”可能导致来自欧洲等地区的投资者在汇回资本收益、股息或美国国债息票支付时面临额外费用。Saxo Bank全球宏观策略主管John Hardy表示，这种针对基于美国资产的外国持有的潜在权力博弈，最终可能会减缓将盈余回流到美国资本市场的兴趣。从资金流动角度看，主要参与者寻找美国资产替代品的行为显然对美元不利。

一些重要市场参与者已经开始行动。作为全球外汇市场中对美元权重最重的欧元今年已上涨11%，尽管欧元区经济较为疲软，欧洲央行今年已两次降息，并可能在本周四再次降息。尽管短期投资几乎没有利息收入，日元今年已上涨9%。尽管英国央行降息且经济放缓，英镑也上涨了8%。

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