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美债日债同时陷入危机谁更危险 全球金融市场连锁反应隐现

2025-05-23 20:35:56 来源:高峰观天下

最近,美债和日债同时陷入危机,这背后隐藏着全球金融市场可能产生的负面连锁反应。昨晚美国再次出现股债汇三杀的局面,原因是20年期美债拍卖遇冷。尽管在美国利率较高的背景下,长期美债提供的利息也较高,但实际认购倍数很低,导致美债价格暴跌,并进一步影响了美股和美元。

穆迪下调美债评级最终冲击的是美元和美股,目前的情景正在验证这一逻辑。近期美债的走势与特朗普的减税方案交织在一起。美债价格下跌反映了市场投资者通过抛售债券的方式抗议不合理的财政政策。减税会提升市场购买力,推升通胀,导致美元贬值。减税还会减少财政收入,迫使政府发行更多债券,从而使得削减赤字和控制债务成为空谈。因此,美债价格越低,特朗普减税计划通过的难度越大。然而,如果不减税、不发债,特朗普政府又如何刺激经济呢?经济不佳将对美股造成负面影响。

当前,债券、货币、财政和经济形成了一个难以解开的死结:越发债,越说明美元贬值,经济状况越差。任何轻举妄动都可能导致市场的崩溃。如果此时美股最期待的是什么,那便是特朗普“服软”。4月份美债收益率达到4.5%以上时,“对等关税”曾被豁免90天;现在美债收益率再次达到4.58%,不知道特朗普还能采取什么措施来应对。

与此同时,日本国债也面临类似困境,甚至更为严重。5月20日,日本20年期国债迎来自2012年以来最差拍卖,投标倍数跌至2.5倍。随后,各期限的日债价格暴跌,收益率飙升。国际市场原本就不怎么青睐日本国债,截至2024年底的数据,日本国债一半在日本央行手中。这是因为日本经济停滞,2012年后推行安倍经济学,实施极度宽松的货币政策,压低市场利率。这种情况下,日债价格几乎没有波动,海外投资者占比仅约10%。

日本的财政状况也不容乐观,政府债务占GDP比重高达234%,位居全球第一。首相石破茂在国会质询中表示,日本财政状况并不优于希腊,引发市场担忧。日本央行正进行量化紧缩,一边加息,一边减少购债。如果央行不再购买,似乎没人愿意接盘。此外,日本央行面临的挑战比美联储更大,因为日本利率已降至0.5%,降息空间有限。即便央行继续购买国债,也会释放流动性,之前的控通胀努力将功亏一篑,日元也可能再度崩盘。

日本的现状已经持续很久,但此次危机显得尤为严峻,因为全球对高债务国家的危机信号更加敏感。这是债务周期决定的,日本不是第一个也不会是最后一个。对于高债务经济体的资产,大家仍需保持谨慎。最终,还是要看谁的经济更有韧性,谁的政策更可靠。(责任编辑张蕾 TT0001)

(责任编辑张蕾 TT0001)
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