近期网络上广泛流传一则惊悚言论：“2025年6月将有6.6万亿美元美债集中到期，美国财政承压或将引发违约危机。”不少人对此深信不疑，甚至已把这个时间节点当作金融海啸的“定时炸弹”。然而，这类说法不仅数据不实，更极有可能是典型的“自黑式洗白”手法——以谣言做幌子，通过故意放大某一时间点的风险，来掩盖美债危机的长期性和系统性。

大V：当前美债问题确实很严重

一、“6.6万亿美债6月集中到期”根本站不住脚

为还原真相，笔者专门查阅了美国财政部官网发布的最新债务数据。根据2024年4月的美债报告，截至当时：

2025年6月到期的短期国债（Bills）约为1.27万亿美元；

中期国债（Notes）到期额为1757亿美元；

长期国债（Bonds）在该月无到期。

也就是说，2025年6月实际可确认到期的国债总额为约1.45万亿美元。这个数字即便在5月、6月因债务滚动而略有上升，最终也不太可能超过2.3万亿美元，与传言中的“6.6万亿”相距甚远。

而谣言的危险在于，它并不仅仅是信息失实这么简单，更可能是故意制造“集中爆雷预期”，一旦6月没事，就以“危机解除”论调转移公众对美债结构性问题的注意。

二、“每月都可能爆雷”，才是美债真正的麻烦

如果说“6月危机论”是断章取义，那真正需要警惕的，则是美国财政部每个月进行的巨额短期债务“滚动接力”。

目前，美国财政部已经形成一种惯性操作模式：每月到期的短期国债（1年期以内）规模通常在2万亿美元以上，再通过新发债务来“借新还旧”。2024年3月的美债到期规模高达2.36万亿，4月更达2.8万亿，这说明这种债务滚动已成为财政运行常态。

从数据来看：

2023年美债全年到期总额为8.2万亿美元；

2024年预计到期总额约为10.6万亿；

2025年预计将突破10.8万亿。

而疫情前的2019年全年到期规模仅为5.7万亿，也就是说，在短短数年内，美债到期规模几乎翻倍。

这种极度依赖短债的财政结构，使得美债市场进入一种高频、高压的循环体系——任何一个环节卡壳，风险就可能快速传导。

三、美债滚动危机的背后：高利率与赤字并行的结构性困局

美国为何不愿意多发长期国债？答案很简单——利息太贵了。自2022年美联储激进加息以来，联邦基金利率迅速升至4.5%以上，这对新发行的长期国债构成沉重负担。如果在高利率环境下大量发长债，等于锁死了未来几十年的高利息支出。

于是，美国财政部选择“大量发短债、少量发长债”的策略，以期等未来降息后再大规模发长债，以降低整体利息成本。但这种“延后负担”的做法，实际只是短期腾挪空间，长期来看极为脆弱。

与此同时，美国财政赤字也持续恶化：

2020年以来，美国平均每年赤字规模接近2万亿美元；

2024财年赤字预计为1.833万亿美元，是历史第三高，仅次于2020年和2021年；

当前联邦利息支出已达1.1万亿美元，约占政府财政收入的1/4。

可以说，财政赤字与高利率的“双重挤压”，逼得美国政府只能在短债市场上走钢丝。

四、市场投机与“自黑式洗白”的双重风险

有意思的是，这种“6月天量到期”的谣言，并非空穴来风，更像是某些势力有意为之的“剧情设定”：

先放大恐慌：制造美债6月必暴雷的市场情绪；

再辟谣洗白：一旦6月平稳度过，就反向制造“美债安全”的幻象；

忽略长期结构问题：从而让大众忽视美债的“慢性病”本质。

这一过程，就是典型的“自黑式洗白”——先耸人听闻，再粉饰太平，最终把根本问题掩盖得无影无踪。

更糟的是，许多“辟谣”文章本身也不专业，引用早期数据（例如3月31日数据判断6月到期规模为1.07万亿），无视短债滚动带来的到期增量，误导读者对风险程度的判断。

五、未来半年，美债依旧面临多重“黑天鹅”

除了债务滚动本身的风险，未来半年美债市场还面临以下几项不稳定因素：

两党预算博弈：2024年3月，美国国会勉强通过临时拨款法案，政府得以继续运转至9月30日。但若届时未能达成新协议，再次停摆将对金融市场形成强震。

特朗普因素：若特朗普在竞选中进一步推进关税、减税、精简预算等政策，短期或可提振市场信心，但也极可能放大财政赤字，对美债信心构成反向冲击。

国际市场信任下滑：信用评级机构穆迪已因财政赤字问题下调美国信用评级，说明市场已不再无条件信任美债。若未来大型主权机构或主权基金开始减持美债，影响将十分深远。

六、真正要警惕的，是“每个月都可能爆雷”的债务结构

当前美债的问题不在于是否“某月集中爆发”，而在于整个结构本身就存在高杠杆、高频滚动、高利息、高不确定性的系统性隐患。从2023年至今，美国财政已步入“每个月都是关键月”的新常态。

因此，不应因6月未出事就断言美债安全，也不能盲信某月就是决战节点。真正的金融危机，往往不是“选好了时间表”才发生，而是积压到某一刻，忽然临界爆发。

不妨记住一句话：美债不是某月出事的问题，而是迟早要出事的结构。

就目前来看，美债市场的稳定性并不来源于结构合理，而是靠“借新还旧”的惯性、市场的惯性信任，以及全球金融体系尚未脱钩于美元的现实。一旦这三者中任何一个出现松动，美债这艘巨轮就可能面临剧烈颠簸。

所以，理性看待6月违约谣言，但绝不能对美债风险掉以轻心。真正值得警惕的，是每一个月、每一笔“借新还旧”背后的脆弱性。(责任编辑：张佳鑫)