当地时间4月9日，一向在关税问题上态度强硬的美国总统特朗普出人意料地松口，宣布对部分贸易伙伴“对等关税”措施暂停实施90天。这一“暂停键”的突然按下，引发市场强烈反应，美股三大指数应声暴涨，原油、工业金属等期货价格纷纷飙升，资本市场一片欢腾。

然而，这一转折背后，并非特朗普政策立场的松动，而是美国债券市场近期出现的剧烈波动，给白宫敲响了警钟。据知情人士透露，在做出关税政策调整的几个小时前，美国财政部长贝森特紧急向总统汇报了债市“异动”情况：各期限美国国债遭遇集中抛售，十年期国债收益率两天内从3.9%暴涨至4.5%以上，创下2007年金融危机以来新高。

这一变化触发了特朗普的警觉——因为它意味着，美国政府面临的财政风险开始失控，国债市场不再被投资者视为“避风港”，反而成为信心溃散的警示灯。

债市异动撼动白宫决策层

美国国债历来被称作全球金融市场的“定价锚”，尤其是十年期国债，更是众多贷款利率、企业融资和资本成本的基础参照物。按常理，当全球风险上升时，美债和黄金是投资者最倾向选择的避险工具。然而，本周初的市场表现却出现严重背离。

自美国政府宣布全面加征“对等关税”以来，美股应声暴跌，避险资金一度流入债市，推高债券价格、压低收益率，这是特朗普乐见的局面。收益率下降，有利于政府以更低成本融资，缓解债务压力。

但好景不长，市场在短暂的避险后迅速切换为“衰退交易”模式。投资者不再相信美国经济可以在高利率环境下维持增长，转而抛售包括美债在内的一切资产。甚至黄金也未能幸免。市场资金快速抽离，“现金为王”成为新共识。美债价格随之跳水，收益率急剧飙升。