4月2日，特朗普依据《国际紧急经济权力法》宣布对全球进口商品加征10%的基准关税，并对部分经济体征收更高的税率。这一消息引发全球资产价格剧烈波动，美股期货下跌，美元指数下跌，黄金价格上涨。

多家券商研究所分析认为，特朗普在超预期加征关税的同时，设定了缓和生效时间，显示出谈判意图。加征关税不仅影响全球经济增长，还将给美国经济带来伤害，预计最终政策执行力度可能有所减免。短期内市场避险情绪显著，建议投资者寻找黄金避险、政策对冲等方向的投资机会。

从政策细节来看，美国将对所有国家设立10%的“最低基准关税”，并对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。例如，对越南、泰国分别加征46%、36%，对印度、日本和欧盟分别加征26%、24%和20%。

粤开证券首席经济学家罗志恒指出，此前市场根据其他经济体对美国的超额关税及增值税来推测美国对各经济体加征关税的幅度，但实际情况远超预期。所谓“对等关税”是指一个经济体对美国开征多少关税，美国会向对方开征同等幅度的关税。但实际上，美国公布的其他经济体对美关税税率并非真正的关税税率，而是根据美国对主要贸易伙伴的贸易逆差占进口比重来测算的。

中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚进一步指出，此次特朗普关税政策超预期之处包括所有贸易伙伴10%的基线关税；对逆差更大的伙伴实施“折扣后的对等关税”；取消800美元以下的小额包裹豁免；汽车25%关税于4月2日午夜生效。不过，部分商品如加拿大和墨西哥的部分商品暂时豁免，钢铝和汽车关税不与对等关税叠加，铜、药品、半导体和木材等也暂时豁免。

浦银国际首席宏观分析师金晓雯表示，美国加征关税将不利于世界经济增长，并可能阻碍美国降低通胀。据估算，仅将美国平均关税税率提高到10%，就将再将通胀率拉高0.30~0.59个百分点。美联储可能会在高通胀情况下继续降息以稳增长。

罗志恒认为，加征关税还会对美国出口依赖度较大的经济体带来较大冲击，特别是以低端商品出口为主的越南。此前许多厂商为规避关税外迁至越南等地设厂，带动当地经济发展，但美国对越南的高对等关税将极大冲击其出口，减缓国内企业赴越南投资的步伐。此外，一些经济体可能会通过降低关税、加大美国商品采购等方式妥协，导致本土产业遭受美国商品冲击，尤其是农业和制造业领域。

开源证券宏观经济首席分析师何宁认为，虽然本次对等关税总体力度较高，但特朗普设定了缓和时间，显示出谈判意图。结合前期印度等国愿意削减部分产品关税税率以达成贸易协定的情况，美国可能会给予部分国家或产品一定程度的关税豁免或减轻，实际执行力度可能会有所下降。

金晓雯也提到，不同寻常的高关税税率或许不会长期执行。“对等关税”是特朗普和其他国家进行政治和经济谈判的筹码，考虑到对美国经济本身的伤害，特朗普有可能在双边磋商后暂缓或降低某些国家的“对等关税”，但10%的“最低基准关税”或将对大多数国家保留。

特朗普新关税政策带来的不确定性冲击全球市场，资产价格波动明显抬升，部分市场避险情绪显著。刘刚表示，政策公布后，盘后期货出现大跌，纳指和标普500期货跌幅均在4%左右，美元走弱，美债利率骤降，黄金走强，都是典型的避险交易。对于美国市场而言，短期的避险交易可能成为主导，利好美债黄金，不利好美股美元。港股市场短期可能因情绪冲击而承压，但如果内需对冲力度大，反而能提供较好的再介入机会。

华泰证券研究所所长张继强建议，在不确定性环境下，寻找新的避险资产，如黄金在对冲关税以及滞胀风险的效果优于美债、美元，同时沿着各国国内政策对冲方向寻找结构性机会，如欧洲的军工、基建、制造业，国内的大消费板块等。特朗普关税在力度、透明度等方面充满不确定性，很可能带来交易性机会。

兴银基金指出，本轮政策大幅超出市场预期，债市做多情绪大幅升温，截至4月3日早盘走出强势表现。往后看，市场可能会转向交易基本面变化和货币政策前提，债市有望呈现阶段性牛市行情。策略上建议积极参与债市行情，并对货币政策短期内变化保持密切关注。(责任编辑：张佳鑫)