具体来看，英伟达四季度营收393.3亿美元，同比大增78%，超过分析师预期的382亿，也大幅超过管理层给出的375亿指引中值。分业务来看，数据中心营收355.8亿，同比增长93.3%，明显高于分析师预期的340.9亿；游戏显卡业务营收25.4亿，同比下滑11%，主要是GPU需求挤占了游戏显卡产能；汽车芯片业务营收5.7亿，同比增长102.8%。

数据中心业务的增长无需解释，值得注意的是，英伟达最新款GPU Blackwell刚上市一个季度，收入就达到了110亿美元，创下公司史上增速最快的产品记录。游戏业务虽然下滑，但并非需求出现问题，只是产能跟不上，英伟达预计一季度游戏业务将环比大幅增长。汽车业务前景诱人，管理层预计2026财年的收入将达到50亿美元，较2025财年增长194%。自动驾驶时代同样依赖超高算力，英伟达汽车芯片在业内处于领头羊位置，前景毋庸置疑。

毛利率方面，由于Blackwell结构和此前的安培架构差异较大，量产难度较高，在产能爬坡时成本较高，影响了毛利率，四季度为73.5%，环比下降1.1个百分点，预计一季度毛利率将继续降至70.6%，2026财年底恢复至75%左右。英伟达预计一季度营收在430亿左右，上下浮动2%，同比增长约65%，该指引超过分析师预期的423亿。

从估值上看，英伟达市销率降至25倍，位于近五年来中位数附近，不算高，更没有泡沫，一旦市场对DeepSeek的影响明朗化，或将重启升势。(责任编辑：卢其龙 CM0882)