上周，亚太区股市普遍下跌。日经225指数收跌1.95%，报38701.9点；韩国KOSPI指数周内下跌3.62%，报2404.15点；澳大利亚S&P/ASX200指数周跌2.73%，报8317.1点。东南亚股市也全面下跌，印尼雅加达综合指数和泰国SET指数领跌，分别下跌4.65%和4.65%。马来西亚吉隆坡综合指数跌幅为1.08%，新加坡海峡指数下跌2.37%，菲律宾马尼拉指数下跌3.18%，越南胡志明指数下跌0.4%。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽表示，市场对全球经济复苏的预期降温以及美联储政策变化是主要原因。尽管美联储降息25个基点，但市场认为降息幅度有限且未来降息空间可能缩小，无法有效缓解经济压力。此外，亚太地区外需疲软对出口型经济体如韩国和越南形成拖累，资本流入减弱使新兴经济体资产吸引力下降。避险情绪升温推动资金流向美元资产，削弱了亚太股市表现。

上周“超级央行周”期间，日本央行维持利率不变。李徽徽认为，这显示日本央行对经济刺激能力持保留态度，投资者情绪进一步趋于谨慎。

美联储在货币政策会议上如预期下调利率25个基点至4.25%-4.50%。美联储主席鲍威尔明确表示未来降息步伐会放缓，称进一步降息的门槛可能会更高。受此影响，亚太区股市均呈现下跌，MSCI亚太地区指数全周累跌2.9%。安邦智库研究员许子杰表示，市场对于美联储“鹰派降息”的预期导致亚太股市下跌。美股虽然出现震荡，但对于资金的吸引力仍然较强，尤其是科技股。市场的担忧主要集中在特朗普上台后与鲍威尔之间的力量博弈导致美联储政策不确定性。特朗普主张发展美国经济，而美国通胀有所回温，特朗普的关税政策可能加剧通胀，因此鲍威尔强调对未来降息将保持谨慎。

李徽徽认为，美联储降息周期对东南亚股市的影响可能持续整个2025年，并呈现阶段性变化。短期内，降息降低了美元融资成本，有助于缓解外债压力并吸引部分资本流向新兴市场。然而，长期来看，东南亚股市的表现仍将取决于区域经济增长的韧性和政策应对能力。东南亚国家需警惕全球经济需求疲软对出口的冲击，同时利用降息窗口推进结构性改革，以吸引中长期资本流入。若这些措施无法有效落地，降息对股市的正面作用将被削弱，区域内经济增长的韧性也将承压。