近期，人民币对美元持续贬值，再度引发市场关注。截至9月8日，美元兑人民币收盘报6.96，临近“破7”的关键关口。从年内来看，人民币对美元累计贬值幅度已达到8.46%。虽然人民币对美元汇率显著走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这表明目前人民币对美元贬值主要是由于强美元所导致的，而非中国经济基本面的结构性恶化。

 从历史经验来看，每次美联储的加息紧缩周期都会触发资金流出新兴市场，美元走强使亚洲新兴货币承压。在主要的亚洲新兴货币中，人民币并非唯一对美元贬值的币种，年内主要亚洲新兴货币对美元贬值幅度相近。

 从近期美元指数对人民币汇率的影响来看，人民币兑美元汇率回到由美元指数主导的局面，即美元走强则人民币对美元汇率走弱。在2021年下半年至今年4月的时间段内，美元指数与美元兑人民币汇率曾呈现分化走势，形成美元指数与人民币兑美元汇率同步走强的情况。而自今年4月底人民币对美元开启贬值通道之后，美元指数与美元兑人民币汇率的相关性再次由负转正，并于8月达到87%的强相关性。

 美联储的政策立场是影响人民币兑美元汇率预期的重要因素，而美联储主席鲍威尔的杰克逊霍尔讲话是近期汇率市场的主导因素。鲍威尔重申美联储对通胀的强硬态度，即使经济衰退也在所不惜，并表示紧缩性的货币政策将持续一段时间。

 我们从中美利差和利率平价的角度来观察人民币汇率走势。我们的预测结果显示，9月美元兑人民币汇率的预测值为6.64，显著低于当下6.98的汇率水平；明年3月美元兑人民币汇率的预测值为6.97。我们认为人民币兑美元即期汇率存在一定升值压力。

 对人民币汇率无需过度悲观。近年来，人民币兑美元汇率双向波动幅度有所增强，汇率弹性有所增加。以2020年新冠疫情为例，自世界卫生组织（WHO）宣布将新冠疫情列为全球大流行病之后，避险情绪升温推动美元指数快速上升，美元对人民币汇率一度破7。然而，2020年下半年，随着中国经济基本面显著改善，人民币汇率开启升值趋势，并延续至今年一季度。目前，央行通过降低外汇存款准备金率来调节汇率市场，我国财政、货币政策双双发力进行逆周期调节。随着后续我国经济基本面的改善，人民币汇率有望企稳回升。