美国财长贝森特试图通过干预降低美国融资成本，但长期美债收益率仅短暂下降。与此同时，美元走弱，黄金和比特币价格上涨，进一步强化了年初由美国财政赤字和政策隐忧驱动的“货币贬值交易”叙事。

这种市场走势揭示了一个深层次的问题：华盛顿方面希望降低资金成本，但高通胀持续对美联储构成约束。政府和企业在大规模公共借贷和人工智能领域争夺全球资本，竞争激烈。

AI建设需要大量资金，对国债市场构成巨大压力。投资者对AI未来盈利的预期支撑着股市抵御利率上升的影响。尽管美股表现出韧性，但市场的焦虑情绪在其他资产类别中显现。

“货币贬值交易”指的是投资者因预期财政赤字和通胀将侵蚀美元购买力，转而投资黄金、白银等贵金属以及比特币等加密货币寻求避险。野村证券跨资产策略师Charlie McElligott认为，黄金上涨、美元下跌及比特币同步走高是市场在释放压力。

桥水创始人达利欧建议投资者低配债券，超配黄金，并配置少量比特币，以防范潜在的美国债务危机。Lombard Odier宏观主管Florian Ielpo则指出，美股的强劲企业盈利为其提供了一道坚固的防御屏障。

然而，当美国国债收益率攀升至5%附近时，无风险利率的提高可能使国债成为高估值股票的强劲对手。美银首席Michael Hartnett认为，若30年期国债收益率无法回落至5%以下，美元及相关高杠杆领域将面临更大压力。

相比之下，“货币贬值交易”更具吸引力。随着美元走软，黄金与比特币反弹，巴克莱称美元是美国当局压制债券收益率行动中的主要受害者。比特币与黄金的相关性升至疫情以来最高水平，加强了其作为抗通胀资产的地位。