今年2月美国最高法院判定上一轮关税缺乏合法依据。为此白宫切换政策工具，依托《1974年贸易法》第301条推行关税。Ebury策略主管马修·瑞安强调这一转变：旧关税存在法律漏洞，如今规避该风险。市场定价逻辑需要调整：关税不再是临时博弈手段，有可能长期存在，持续拖累全球经济增长。这也意味着备受市场关注的TACO交易逻辑面临变量。

IESE商学院教授马丁·雅各布提出，临时关税到期倒逼美国构建长效关税制度，本轮措施不只是短期谈判筹码，体现美国希望将关税固化为常规经济政策。宏观层面多重利空共振：关税推升输入性通胀，叠加中东冲突推动油价重回百元区间，市场预期美联储保留年内加息选项。此前主流预期为美联储按兵不动、2027年降息，预期已经发生明显转向。本周FOMC议息会议成为市场关键观察节点。

特朗普新一轮大范围关税正式落地，短期市场提前消化利空，波动相对温和，但中长期风险不容忽视。借助301条款解决法律障碍后，关税具备长期延续条件，从一次性冲击演变为全球增长的结构性拖累。政策将加剧通胀压力，叠加原油价格走强，提升美联储加息概率。全球经济体需要在贸易反制、通胀管控、经济增长之间艰难平衡，低增长高通胀的宏观环境进一步巩固。