美国PPI转负 油价重返85美元 油价涨、美元跌再现。近几天，国际油价持续上涨，布伦特原油期货价格突破每桶85美元，而同期美元指数则在100.5附近徘徊。就在几天前，市场还在为另一组数字焦虑：7月13日，CME FedWatch工具显示美联储7月加息概率升至45%，油价冲高的同时，美元一度走强。但几天之内局面发生了翻转。

市场似乎回到了2020年以前的状态，油价涨，美元跌。不过仔细分析会发现，细节有所不同。如今推动油价上涨的是中东的战火，而拖累美元下跌的则是美国自身因素。

油价涨、美元跌，这种组合已经很久没有出现了。从2000年到2020年，油价和美元的关系像一个跷跷板，油价上升时，美元通常会下降。这是因为美国是石油净进口国，油价上涨导致大量美元流出，增加了美元供应，从而压低了美元指数。例如，2000年到2008年间，美元指数下跌约30%，布伦特原油价格增长了5.5倍。2002年至2019年间，美元指数与原油价格的相关性为负值。

这一时期，石油美元体系运转得相当顺畅。1971年美元与黄金脱钩后，1974年美国与沙特达成协议，美国提供军事保护，沙特承诺石油出口以美元计价，并将石油收入投资于美国国债。虽然这个协议在公开渠道找不到，但市场普遍认为它是存在的。沙特卖油收美元，拿美元买美债，美国用这些钱维持军事存在保护沙特运油通道，形成一个闭环，各方各取所需。

然而，2020年后情况发生变化。页岩油革命改变了美国的能源地位，美国成为全球最大产油国。石油涨价不再意味着美元大量流出，反而意味着美元回流增多。高油价推高通胀预期，减少降息空间，甚至强化加息预期，支撑了美元指数。因此，2021年后，油价和美元指数再度变成正相关，在2021年到2026年的大部分时间里，油价涨、美元也涨成了新常态。