美元降息的剧本是不是要改了。美联储更换了主席，新任主席是川普提名的候选人凯文·沃什。他47岁，曾在摩根士丹利工作，担任过小布什的经济顾问。沃什被华尔街称为“硬通货卫士”和鹰派代表，在美联储任职期间经常批评美联储印钱过多和资产负债表过重。

这一任命显得非常诡异，因为川普一直希望美联储大幅度降息，并多次公开批评鲍威尔阻碍美国经济发展。然而，这次却推选了一位反通胀的鹰派人物，而且鲍威尔仍留在美联储担任理事，参与利率决策。这种双中心组合在美联储历史上极为罕见，形成了一个台前发言、幕后控盘的局面。

对于鲍威尔留任的原因，有几种可能：一是给市场稳定信心；二是制衡新主席，防止其采取激进措施；三是交易，鲍威尔为沃什背书。从鲍威尔过去的表现来看，他并不容易屈服于政治压力，因此更可能是为了制衡新主席。

回顾过去50年历届美联储主席的做法，几乎每位新主席上任时都会有一个“立威动作”。例如，1978年的米勒因观望导致通胀失控而下台；1979年的沃克尔通过铁腕加息控制了通胀；1987年的格林斯潘则通过提供流动性救市；2006年的伯南克延续格林斯潘路径，最终推出了大规模量化宽松政策；耶伦和鲍威尔则坚持加息缩表，尽管面临巨大压力。

沃什作为新任主席，不太可能选择加息，但也不太可能什么都不做。目前，美联储官方预计2026年只会降息一次，而华尔街则押注会有更多次降息。如果沃什想要树立权威，最稳妥的方法可能是维持利率不变，同时悄悄抽走流动性。这种策略的效果与加息类似，可以打爆市场预期，而不破坏规则。

过去三年美股的上涨主要基于美联储大幅降息的预期，而不是AI企业的盈利能力。如果沃什不采取行动，可能会捅破全球资本市场的预期泡沫。1979年沃尔克的行为就是一个例子，当时市场预期他会降息，但他反而暴力加息，导致美股暴跌。

美联储的决定对其他国家也有影响。如果美联储不降息，中国央行也不敢轻易降息，以避免资金流向美元。此外，当前美元对人民币汇率已经突破6.8，如果美联储维持利率不变，汇率回到7:1附近，外资进场成本会降低，有利于抄底中国市场。

沃什上任后可能会采取一些意想不到的措施来管理市场预期，这将对全球资本市场产生深远影响。