央行连续18个月增持黄金，释放什么信号？布局周期性重构。中国人民银行于5月7日发布最新数据显示，截至2026年4月末，我国黄金储备达到7464万盎司，较3月末增加26万盎司。这是央行连续第18个月增持黄金。一年半的时间里，国家队一直在默默地“扫货”。

更大的信号藏在细节里：26万盎司的单月增持量是近16个月以来的最高水平。当金价下跌时，央行不仅没有恐慌出逃，反而加大了购买力度。这已经不只是简单的“买黄金”，而是在布局一场跨越周期的系统性重构。

很多人关心国际金价是否会跌，是否应该跟风。答案很简单：不要被短期波动迷惑，看大势的人才能赚大钱。接下来深入探讨国家队为什么越跌越买以及背后的战略信号。

来看一份时间表，了解国家队这18个月的操作：

- 2024年11月：重启增持 - 2025年前期：逐月温和买入 - 2026年1月：增持4万盎司 - 2026年2月：增持3万盎司（1月、2月金价上行时，买入量最小） - 2026年3月：国际金价回调，央行加大力度买入16万盎司 - 2026年4月：金价继续震荡，央行再次加仓至26万盎司，创16个月新高

核心逻辑一目了然：金价涨时谨慎买入，金价跌时大胆抄底。东方金诚首席宏观分析师王青认为，4月央行加速增持的原因是当月国际油价大幅走高，美联储降息预期降温，国际金价连续第二个月回落。世界黄金协会也在一季度报告中指出，中国央行的购金操作呈现出显著的“战术择时特征”：金价飙高时暂歇，金价疲软时果断入场。

这不是短线投机，而是最顶级的机构打法——用成本控制的思维，在长期战略框架下灵活调仓。央行曾在2022年11月到2024年4月完成第一轮连续18个月增持，同年11月重启，到2026年4月末已完成第二轮连续18个月增持。两轮增持跨度超过三年半，真正的长线思维从不看一两天。

再来看看为何在这个时间点持续买入。截至2026年4月末，在我国的官方国际储备中，黄金储备占比约为9.1%。全球平均水平为15%左右，发达国家如美国、德国和意大利的黄金占外汇储备比重高达70%以上。差距明显，天花板至少还有6个百分点的战略提升空间。

知名宏观智库OMFIF的报告显示，在剔除计划减持的央行后，受调查的央行中有三分之一计划在未来一到两年内增持黄金，这是至少五年来的最高水平。世界黄金协会2025年度的央行调查显示，95%的受访央行预计未来12个月会继续增持黄金。这不是中国一家在做的事，而是一场全球性的战略配置。

为什么这么多央行同时转向黄金？2022年俄乌冲突以来，西方通过SWIFT系统冻结了俄罗斯超过3000亿美元的外汇储备，这件事对各国央行产生了深远影响。黄金之所以被集体选中，根本原因在于其安全、独立、不可替代的特性。黄金作为实物资产，放在本国境内即可规避外部制裁风险，这种“不可冻结”的特性是美元计价资产无法比拟的。黄金不依赖任何国家的信用背书，它是全球最古老的“硬通货”。当前全球存量黄金的市值约为14万亿美元，而美元储备的总量高达数百万亿美元级别，黄金短期内无法完全取代美元，但作为核心对冲工具的地位正在快速强化。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，美元与美债的阶段性疲软打开了金价上行空间，而美元信用根基的动摇，则把这一空间拓展为趋势性的上升通道，开启了黄金的“再货币化”进程。黄金在央行储备中的占比首次超过美国国债，可能标志着近代史上最重大的全球再平衡的开始。

有人会问：国际金价已经站上4700美元以上了，空间还有多大？从长周期来看，中国官方国际储备中的黄金占比仍有较大提升空间。参照发达国家的储备结构，中国距离10%、15%、乃至20%的黄金储备占比，仍有很长的路要走。摩根士丹利最新研报维持今年底金价目标价5200美元/盎司，较当前水位仍有约10%的上涨空间。瑞银财富管理则更为乐观，预计年底金价将升至每盎司5900美元。

对于普通投资者来说，长期资产配置的重要性不容忽视。增持黄金不是赌短期金价，而是着眼于应对地缘政治风险、贸易环境和汇率波动。关注全球“去美元化”进程对资产格局的深远影响，而不只是盯着每天的K线图。做多资产配置，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。

国家队连买18个月的真实含义是：全球储备资产的结构性重构已经开始，这一过程可能持续多年。回看历史，黄金的上一轮大牛市持续了整整十年（2000—2011年）。2000年时，国际金价只有不到300美元/盎司，当年很多人说“太高了”；到了2011年，金价上涨到1900美元，更多人说“实在太贵了”。今天4700美元的位置上，关于“能不能买”的争论依然在继续。但在时代的转折点上，犹豫的成本永远比行动高。