再来看看为何在这个时间点持续买入。截至2026年4月末，在我国的官方国际储备中，黄金储备占比约为9.1%。全球平均水平为15%左右，发达国家如美国、德国和意大利的黄金占外汇储备比重高达70%以上。差距明显，天花板至少还有6个百分点的战略提升空间。

知名宏观智库OMFIF的报告显示，在剔除计划减持的央行后，受调查的央行中有三分之一计划在未来一到两年内增持黄金，这是至少五年来的最高水平。世界黄金协会2025年度的央行调查显示，95%的受访央行预计未来12个月会继续增持黄金。这不是中国一家在做的事，而是一场全球性的战略配置。

为什么这么多央行同时转向黄金？2022年俄乌冲突以来，西方通过SWIFT系统冻结了俄罗斯超过3000亿美元的外汇储备，这件事对各国央行产生了深远影响。黄金之所以被集体选中，根本原因在于其安全、独立、不可替代的特性。黄金作为实物资产，放在本国境内即可规避外部制裁风险，这种“不可冻结”的特性是美元计价资产无法比拟的。黄金不依赖任何国家的信用背书，它是全球最古老的“硬通货”。当前全球存量黄金的市值约为14万亿美元，而美元储备的总量高达数百万亿美元级别，黄金短期内无法完全取代美元，但作为核心对冲工具的地位正在快速强化。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，美元与美债的阶段性疲软打开了金价上行空间，而美元信用根基的动摇，则把这一空间拓展为趋势性的上升通道，开启了黄金的“再货币化”进程。黄金在央行储备中的占比首次超过美国国债，可能标志着近代史上最重大的全球再平衡的开始。

有人会问：国际金价已经站上4700美元以上了，空间还有多大？从长周期来看，中国官方国际储备中的黄金占比仍有较大提升空间。参照发达国家的储备结构，中国距离10%、15%、乃至20%的黄金储备占比，仍有很长的路要走。摩根士丹利最新研报维持今年底金价目标价5200美元/盎司，较当前水位仍有约10%的上涨空间。瑞银财富管理则更为乐观，预计年底金价将升至每盎司5900美元。