特朗普再挥关税大棒 市场评估美资产 美元走弱与美债抛售。随着全球投资者重新评估美国资产，美元持续且长期走弱以及美债面临国际资金持续抛售导致收益率曲线变陡成为极大概率事件。

美东时间4月2日，白宫连续发布两份政策说明文件，宣布对关键工业与医药领域实施新的关税政策。在金属关税方面，特朗普政府维持对多种进口钢、铝和铜产品征收50%的关税，同时简化对金属含量较低商品的征税规则，将对制成品及衍生产品统一征收25%关税。这种调整看似是技术性修补，实际上未必意味着保护力度减弱。过去一些企业可以通过产品成分复杂、金属含量难以精确核算的灰色空间来降低实际税负；如今，统一征税反而压缩了这种腾挪余地，使税负更刚性、更可预期，部分企业承担的成本甚至可能上升。与此同时，征税标准的一体化还可能扩大关税的适用边界，让贸易保护不再只是高税率本身的问题，而体现为一套覆盖范围更广、执行力度更强的制度安排。

相比金属关税，医药领域的政策更具冲击力。白宫表示，美国将对“拥有品牌或专利”的进口药品和制药成分征收100%的关税，但与特朗普政府达成协议或承诺在美国建厂的国家或制药商可享受较低的关税税率。有政府高级官员当天表示，100%的关税将适用于那些尚未承诺在美国投资也未签订“最惠国”协议的公司的进口专利药品。这一措施旨在迫使制药企业与白宫就药品价格和产业回流等达成协议。

一年前，美国总统特朗普宣布了一项后来成为其第二任期最具标志性的政策之一、“解放日”全球关税贸易政策。特朗普公布了一长串按国家划分的关税清单，其中包括对中国商品征收34%，对欧盟征收20%，对越南征收46%。特朗普声称此政策旨在加强美国的贸易保护主义。“解放日”关税政策加速了市场的分化。那些与美国国内生产、人工智能基建和能源安全相契合的公司，正在吸引资金流入；另一边，则是那些全球市场业务敞口高、供应链复杂的美国企业，正面临更高程度的审视。