当地时间1月30日，美国总统特朗普宣布提名凯文・沃什（Kevin Warsh）出任美联储新主席。这一决定引发全球金融市场剧烈波动。

COMEX黄金单日暴跌8.35%，创近40年来最大跌幅，短短数日跌去上千美元；美元指数则强势拉升超1%。凯文·沃什是一位坚定的量化宽松批评者，他如何打动了要求美联储加大“印钞”力度的特朗普成为焦点。

沃什虽然支持降息，但他更是一位坚定的“过度量化宽松批评者”，长期以来一直主张缩减美联储庞大的资产负债表。市场迅速对此作出反应，对全球大类资产进行了一次重新定价。1月30日，COMEX黄金期货价格大跌8.35%，从1月29日的高点5626美元/盎跌至2月2日最低点4423美元/盎司，金价跌去约1200美元。与此同时，美元指数两个交易日强势拉升1.5%至97.6，反映出市场对未来美元流动性可能边际收紧的预期。

沃什的核心主张是推行“降息+缩表”这一政策组合，无异于要美联储“一边放水一边抽水”。加拿大皇家银行BlueBay资管公司首席投资官马克·道丁认为，从传统货币政策框架来看，一边降息一边缩表确实是相互矛盾的。但沃什认为，美联储的资产负债表规模过于庞大，必须加以收缩。他认为，在这一逻辑下，如果希望在不导致金融环境明显收紧的情况下推进缩表，就需要通过更低的美联储利率来进行对冲。

沃什的“实用货币主义”理念根植于他对通胀根源、生产率革命以及美联储运行机制的独特理解。他认为通胀的本质是货币现象，将过去几年的高通胀直接归咎于美联储的过度印钞和财政的过度支出。此外，他认为AI等技术将推动生产率水平提升，从而缓解通胀压力。在他看来，既然生产率得到了革命性提升，那么降息的目标不再是刺激总需求，而是为了适应供给侧的扩张，为实体经济提供更低成本的资金。