瑞银猛批特朗普关税：等同于大幅增税。

整个2025年，更确切地说，自美国总统特朗普上任以来，来自政商两界的大佬就对关税的影响争论不休。瑞银刚刚得出了确切结论：关税实际上相当于大幅增税。

由经济学家乔纳森·平格勒（Jonathan Pingle）领导的团队发现，关税正在严重拖累经济增长，并大幅推动持续通胀，侵蚀消费者的实际收入增长。

瑞银分析师们在报告中写道：“关税是一次大幅增税。目前的关税政策意味着，按2024年进口份额计算，加权平均关税税率为13.6%，较今年年初的2.5%跃升了五倍。”

贸易体制带来的最直接影响体现在价格上涨，这让“物价居高不下”。瑞银估计，到2026年，新的贸易体制将使核心个人消费支出（PCE）通胀率增加0.8个百分点，足以抵消一年的通胀降温进展，即使住房或能源等其他压力有所缓解，价格涨幅也将保持在3.5%左右的水平。

从长期来看，瑞银预计，到2028年，关税对核心个人消费支出水平的累计直接影响将达到1.4个百分点，一旦考虑到供应链转移和国内生产商在关税保护下提高价格等连锁效应，这一影响将升至近1.9个百分点。

简单地说：仅关税一项就可以解释当前通胀率与美联储2%目标之间的近三分之二差距。

通胀逆风打击家庭

瑞银还指出，这种与关税相关的价格传递已经转化为对美国家庭的压力。过去六个月，平均时薪年化增长率已放缓至约3.5%，而总工资收入年化增长率约为3.25%，因此，此次通胀飙升正造成沉重的经济负担。

该行经济学家预计，未来两个季度个人消费支出折合成年率的季度通胀率将在3%至4%之间，相当于抵消了这些收入增长。

报告强调，与两年前相比，大多数家庭现在抵御通货膨胀的能力较弱。虽然高收入家庭得到了人工智能驱动的股票市场财富的支持，但收入分配前20%以下的家庭却遭受着历史上低流动性资产的困扰。成本上升，加上劳动力市场放缓，正在削弱消费者对未来前景的看法。