在潜在的“8月1日关税大限”前，全球金融市场还有一道坎要跨过：周日举行的日本参议院选举。日本参议院额定议席为248个，每三年改选一半议席。本次参院选举将围绕改选的124席和东京选区补选的1席，总计125席展开争夺。

执政的“自公联盟”需要至少赢下50个席位，才能保住参议院过半数议席。对于“自公联盟”而言，本次选举的目标是止住去年10月众议院选举以及6月东京都议会选举的连败颓势。参与改选的自民党议席一共有52个，公明党有14个。维持现状的情况下，执政联盟最多能够丢掉16个席位。但随着选战推进，市场普遍担忧石破茂难以达成目标。

关键变量与大洋彼岸的特朗普有一定关系。以“日本人优先”作为竞选主张的参政党有望在东京、埼玉等关键选区展现强大的竞争力。目前拥有两个参议院席位的参政党有机会拿下7个选区议席和约8个比例代表议席。也有民调显示，参政党甚至有机会冲击20个席位。若预测成真，意味着“自公联盟”基本失守50席的关键目标。

参政党由神谷宗币于2020年创立，并在2022年参议院选举中首次拿到比例代表议席。神谷宗币表示，他从特朗普那里学到了许多激发情绪的主题和打破常规的语言，甚至称自己是日本最像特朗普的存在。考虑到日本正在经历美国“关税大棒”的冲击，参政党的崛起也令日本人开始担忧，极右翼浪潮是否已经开始冲击日本。

千叶大学政治学教授水岛治郎解读称：“这可能是一场划时代的选举。这是第一次，一个公开沙文主义且反对紧缩政策的激进民粹党赢得了支持。”

在“自公联盟”无法维持参议院多数席位的背景下，可能出现多种可能性：“自公联盟”继续以少数派地位执政、增添中间派政党进入联盟，以及反对派组建执政联盟。但由于反对派之间的政见差异非常大，目前并没有团结起来组建联合政府的势头。