自年初以来，在全球贸易摩擦不断加剧的大背景下，投资者对于避险资产的兴趣持续升温，而白银作为贵金属市场的重要一员，其表现已明显强于黄金。截至目前，白银价格年内涨幅已超过30%，这一数据不仅反映出市场的情绪变化，也昭示着白银可能正步入一个全新的上升周期。

白银基本面强劲，价格仍有上行空间

多家国际金融机构认为，当前白银的上涨并非短期情绪所致，而是由供需格局变化所推动。花旗集团本周发布最新研报，将未来三个月的白银目标价从每盎司38美元上调至40美元，理由是实物供应持续紧张以及投资者买入力度增强。

花旗分析师指出，当前白银的强势不仅仅是在追赶此前涨幅更高的黄金，更反映出其自身基本面逐渐强化的趋势。尤其是在全球对经济前景谨慎乐观、对美联储货币政策预期转向宽松的环境下，白银这种兼具工业与金融属性的金属，正获得越来越多资金的青睐。

白银时代或将来临：基本面强劲有助上涨 俄罗斯央行还插了一脚？

俄罗斯央行“悄然出手”？或成为潜在推手

除了传统的市场逻辑外，一则来自澳大利亚的消息引发了市场新的猜测。据资深矿业记者Tim Treadgold透露，尽管缺乏确凿证据，但有迹象表明，俄罗斯央行或正在悄悄增持白银。他提到，自2023年9月俄方公开表示将白银纳入储备品种以来，白银的市场表现便明显跑赢黄金。

Treadgold认为，白银过去缺乏像黄金那样的“央行级”大买家，是其启动相对缓慢的重要原因。如果俄罗斯央行真的开始大举购入白银，那么不排除其他与其关系密切的国家跟进，从而带动白银市场的结构性转变。

值得注意的是，2024年9月30日俄罗斯政府提交的联邦预算草案中明确提到，未来三年将投入高达510亿卢布（约合5.36亿美元）用于增加国家贵金属储备。与以往不同的是，这次除了黄金外，白银和铂族金属也被列入采购范围。虽然预算中未详细列明采购计划，但其战略意图已经十分明显：扩大贵金属储备结构，可能也是在应对国际金融环境剧烈变化的背景下，为本国资产“去美元化”铺路。

投资者心态微妙转变，黄金“封顶”论渐起

另一个值得关注的信号是，黄金市场正在悄然降温。Treadgold指出，过去三年黄金一直是大宗商品中的明星品种，从央行到个人投资者纷纷入场，金价也屡创新高。然而随着价格的飙升和地缘风险的阶段性释放，部分资金已开始获利了结，黄金的投资吸引力正在边际减弱。

花旗分析师同样预测，黄金可能已在4月触及阶段高点（每盎司3500美元），当前正步入横盘调整阶段，投资需求放缓和全球经济缓慢企稳是主要原因。

而这也为白银“接棒”提供了契机。白银价格起步虽晚，但上涨空间更大，叠加工业用途和潜在的货币属性，一旦有央行级资金加入，将可能掀起新一轮上涨浪潮。

白银正走向价值重估的临界点？

Commodity Discovery基金创始人Willem Middelkoop认为，虽然工业需求仍占据白银总需求的六成，但白银作为货币金属的属性正重新被市场认识。他指出，若未来更多国家央行将白银纳入储备资产体系，这一变化将可能彻底改写全球贵金属资产配置格局。

当前白银正处于供需偏紧、资金关注度提升、央行态度转变的关键交汇点。市场正在重新评估白银的战略地位，这一金属可能不再只是“金价的附属品”，而是具有独立走势和长期上涨逻辑的核心资产。

如果说过去三年是黄金的“独角戏”，那么现在或许是白银站上舞台的时刻。避险情绪的蔓延、投资逻辑的转移、央行布局的异动，再加上全球制造业复苏对白银工业需求的支撑，都为这场白银的“觉醒”埋下伏笔。白银时代或许并不遥远，而真正的上涨，或许才刚刚开始。