传统买家退出，日债缺口凸显

与此同时，长期以来一直是日本超长期国债“压舱石”的本土保险公司，也正逐步撤出这一市场。日本明治安田生命保险公司已公开表示，在未来一年或两年内将大幅减少对超长期债券的配置，原因是预期利率继续走高将令投资风险上升。其他大型保险机构也持类似立场，使得本就脆弱的日债市场失去了关键支撑。

这种机构投资者的“退出潮”不仅加剧了市场对未来发行压力的担忧，也使得市场更加容易受到消息面影响而出现剧烈波动。

美债市场同步承压，财政赤字引关注

日本市场的不安直接传导至美国债市。周二，美债拍卖周期启动，分别涉及三年期、十年期和三十年期国债。市场投资者正密切关注此次招标的中标收益率与投标热度，以判断市场对未来美债供需平衡的判断。

更令市场担忧的是，美国当前正面临赤字扩大问题。即将提交的新一轮预算案中可能包括更多财政刺激措施，这将进一步推高美债供应量。在买盘不强、市场避险情绪上升的背景下，美债收益率的持续攀升几乎成了必然。

瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele指出，尽管此前市场担心高关税政策可能抑制企业招聘意愿、冲击经济基本面，但当前的数据却显示美国经济韧性依然较强，这意味着美联储降息空间正受到限制。

实际上，互换市场目前反映出市场对美联储年内降息的预期已从原先的三次下调至两次、每次25个基点。这说明投资者正在重新评估美联储货币政策的走向。