美国总统特朗普在4月初宣布了对等关税决定，外界普遍预期5月可能是物价波动的转折点。然而，最新公布的数据显示，上月美国消费者价格指数CPI与此前相差无几。

数据公布后，特朗普再次呼吁美联储降息。市场人士认为，除非发生实质性变化，否则关税政策的影响预计将在未来几个月推动通货膨胀加速，从而影响美联储的决策。

美国政府周三发布的数据显示，受能源价格下跌影响，上月消费者通胀意外好于预期。5月份CPI同比上涨2.4%，略高于4月份的四年低位2.3%，环比上涨0.1%。5月份能源价格环比回落1%，同比下降了3.5%。食品价格上涨0.3%，同比增长2.9%，主要受到谷物和烘焙产品价格上涨的推动。

不包括食品和能源类别，核心CPI同比增速连续第三个月保持在2.8%，环比上升0.1%。服务通胀压力变化不大。住房成本（租金）上涨0.3%，成为CPI上涨的主要驱动力。医疗保健费用上涨0.3%，处方药价格上涨0.6%，机动车保险上涨0.7%，个人护理费用上涨0.5%。航空机票价格下降了2.7%。

令人意外的是，5月商品通胀环比持平。数据显示，二手车和卡车的价格下降了0.5%，新车价格下降了0.3%，服装价格下跌0.4%。与关税相关的价格上涨仅出现在电器产品等少数类别。

机构认为，通货膨胀对全面关税反应缓慢，因为大多数零售商都在销售进口关税生效前积累的商品。惠誉评级首席经济学家库尔顿表示，关税上调前积累的库存可能导致关税效应延迟传导，而贸易政策的不确定性可能影响企业调整价格的速度。此外，不确定的需求环境使一些企业对提价犹豫不决。牛津经济研究院首席美国经济学家斯威特指出，关税导致一些商品购买量提前增加，但需求已经疲软，这在新车和二手车的价格中显而易见。

值得一提的是，5月份的CPI报告是特朗普实施对等关税后的第一份报告。在特朗普暂缓部分关税并推动谈判后，美国经济衰退风险下降，股市复苏，消费者信心上升。然而，不确定性依然存在，美联储将观望贸易战的发展情况。圣路易斯联储主席穆萨勒姆警告称，提高关税可能会导致持续通货膨胀，并强调美联储必须避免低估通胀水平和持续性。

特朗普周三重申了他的观点，即美联储应降息100个基点，称最新的通胀数据“很好”。然而，根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，市场预计美联储下周将继续按兵不动，今年首次降息可能在9月到来，全年有望降息两次。

华尔街普遍预计，通货膨胀将在下半年升温，企业将逐步提高价格以应对成本压力。商超巨头沃尔玛在上月的财报电话会议上表示，计划从6月开始提价。加拿大道明证券经济高级经济学家菲尔特梅特表示，政策制定者仍将保持观望状态，直到他们对贸易和财政政策的影响有更大的确定性。法巴银行则表示，更显著的价格上行压力预计将在6-7月显现，但由于关税实施策略的不确定性，企业可能采取观望态度，推迟关税引发的通胀反应。(责任编辑：张小花 TT1000)