事实上，财政扩张背景下收益率下降的可能性已经出现。摩根士丹利预测，到2025年底，10年期德国国债收益率将从目前的2.6%区间降至2.4%，到2026年底进一步降至2.25%。

默茨希望建立一个长期、稳定的政府，但未来仍面临挑战，有三大障碍需要克服。

第一，联合政府内部需达成预算协议。默茨政府是保守的基民盟-基社盟与中左翼的社民党组成的联合政府。基民盟寻求减税，而社民党则有不同的政策取向，比如增加社保开支。

第二，确保增加税收。德国财政部5月15日发布的估算数据显示，截至2029年的五年内，联邦税收收入预测值比2024年10月公布的预测值少了330亿欧元，这可能是受到短期内因经济衰退导致的企业税减少的影响。

第三，不违反欧盟的财政规则。眼下欧盟框架下的讨论尚未展开，其中就包括与欧盟制定的财政纪律保持一致等问题。比利时布鲁盖尔研究所指出：“法国、意大利等国都在进行大规模财政重建，德国也不能例外。”

从中长期看，德国财政状况也存在隐忧。英国凯投国际宏观经济咨询公司预计，到2030年，德国政府债务将占国内生产总值的74%，比现在高出约10个百分点。

虽然这一水平明显低于目前负债率在100%左右的英国等主要经济体，但仍有超过曾受欧债危机冲击的葡萄牙的可能性。此外德国还因人口老龄化而面临社保开支增加的沉重负担。

今年3月，主要评级机构惠誉曾警告称，如果政府债务的增加不能带来可持续的经济增长，德国的信用评级将在长期“承压”。

一向被视为相对安全的德国国债的增发能否承接面向欧洲市场的投资？德国此轮财政扩张的成败也将关系到欧元作为抗衡美元霸权货币的地位。