5月29日，美联储公布了今年5月份联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。此次会议首次将“关税冲击”纳入讨论。

随着美国经济前景的不确定性进一步增加，失业率和通货膨胀率上升的风险也在增加，所有与会者都认为将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%是合适的。继续减少美联储的证券持有量也是合适的。

在考虑货币政策前景时，与会者一致认为，在美国政府的一系列政策变化对经济的影响变得更加清晰之前，采取谨慎的态度是恰当的。委员会完全有能力等待通胀和经济活动前景的进一步明朗。未来货币政策将受到经济数据、经济前景和风险平衡的影响。

与会者认为，迄今为止美国宣布的关税上调幅度和范围远超他们的预期。围绕贸易政策的演变以及对经济影响的规模、范围、时机和持久性，都存在相当大的不确定性。财政、监管和移民政策的变化及其对经济的影响也存在重大不确定性。与会者认为美国经济前景的不确定性异常高。就业和经济活动的下行风险以及通胀的上行风险均有所上升，这主要反映了关税上调的潜在影响。

与会者认为，通胀可能会受到更高关税的影响，尽管这些影响存在很大的不确定性。公司通常计划将部分或全部与关税相关的成本增加转嫁给消费者。如果其他价格上涨，不直接受关税影响的公司可能会借此机会提高价格。对中间产品征收关税可能会导致通货膨胀持续加剧。关税造成的供应链中断也可能对通货膨胀产生持续影响。

在此次会议上，美联储工作人员下调了对2025年与2026年美国经济增长的预期，因为实际经济活动将受到已经宣布的贸易政策更大的拖累。他们预计贸易政策将导致美国生产率增长放缓，从而降低未来几年潜在的GDP增长。需求对经济造成的拖累将提前开始，产出缺口将大幅扩大，劳动力市场将大幅疲软。