特朗普的交易底线是什么？美国对全球所有贸易伙伴挑起关税战，引发了人们对美债可能被大规模抛售的担忧。特朗普政府在贸易领域上单挑全世界，但似乎没有意识到其他国家也握有反制手段，即持有的大量美债。

美国与他国存在数千亿美元的贸易逆差，这是特朗普挑起全球性关税大战的原因之一。然而，这种做法也可能导致其他国家利用手中的美债进行反击。今年4月初，美国政府推出“对等关税”后，出现了罕见的美国股市、美元指数和国债价格齐跌的现象。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃形容这一现象为“微笑曲线”，但这并非好兆头，而是不确定性带来的成本，也是国家间信任流失的象征。

长期以来，美国国债收益率被视为“全球资产定价之锚”。但在关税风暴中，美债收益率迅速攀升。这意味着市场出现抛售潮，未发行的美债滞销，不得不通过提高利率吸引买家。异常的美元抛售潮引发了投资者对特朗普治下的美国失去信任的担忧。

目前，美国联邦政府债务已超过36万亿美元，超过了国内生产总值，并仍在快速增加。联邦政府支出不断攀升，但财政收入无法填补缺口，需要扩大举债规模，这给美国带来了沉重的债务负担。美国国债收益率既反映了政府债务负担，又显现了国际市场对美元资产态度的摇摆。

在这种情况下，美国在外掀起抛售美债浪潮，在内金融市场动荡，大量美债即便增加利率也卖不出去，导致当前美国的财政状况陷入一种“死亡螺旋”的状态。债务攀升后，如果利率维持在一个较低的水平，利息支出就能保持相对稳定。但如果美债卖不出去或引发新一轮抛售潮，利率上升将增加维持国债的成本，可能触碰政府债务违约危机的按钮。

面对这种情况，特朗普开始服软。据外媒报道，特朗普日前宣布与英国达成“历史性”的妥协，英国市场的汽车关税将从27.5%降至10%，适用于大多数情况。这一协议几乎覆盖了英国全部汽车对美出口量。美国商务部长卢特尼克表示，华盛顿将在下个月推出数十项贸易协议。显然，特朗普希望以英国为模板，吸引其他国家与其达成协议。

特朗普不休战是不行的，因为他与几乎所有贸易伙伴都在关税问题上“闹矛盾”，进一步加剧了美国发生债务违约危机的风险。那些面临美国关税大棒打压的国家，不仅可能停止购买美债，还可能抛售美债作为反制手段。日本曾威胁拿美债当对美谈判的筹码，尽管后来撤回了这一威胁言论，但无疑给特朗普敲响了警钟。

即使特朗普服软，他也试图占他国便宜。卢特尼克表示，即便达成新协议，对大多数国家征收10%的关税可能会继续维持。换句话说，任何国家想要与美国达成协议，必须接受这10%的“基础关税”。不过，这10%的关税可能成为他国与美国达成协议的障碍。曾在拜登总统任内担任贸易谈判代表的比安基表示，如果英国都无法将其降至零，那么其他国家也不太可能做到。因此，卢特尼克所言的数十项贸易协议最终能否成功还是未知数。(责任编辑：卢其龙 CM0882)